西部证券指出，2018年中国进入工业化成熟期后，投资者对自由现金流的关注度明显提升，自由现金流（FCFF）改善的行业超额收益显著增强。当前“反内卷”政策驱动制造业CAPEX收缩，带来自由现金流“被动改善”；同时美联储降息推动跨境资本回流，有望进一步修复制造和消费行业的EBIT，实现自由现金流“主动改善”。资源、消费及轻资产科技（计算机/传媒）在自由现金流改善阶段超额收益显著，主要源于EBIT抬升与CAPEX/营运资本收缩的共振； EBIT改善驱动超额收益。制造业“反内卷”本质是通过CAPEX收缩（节流）和EBIT提升（开源）修复现金流，新能源、水泥等细分领域已现改善迹象。
　　投资者可关注现金流ETF（159399）。市场表现来看，标的指数富时现金流指数2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数。现金流ETF（159399）的标的指数聚焦大中市值，标的指数央国企占比高于同类现金流指数，月月可评估分红，感兴趣的投资者或可持续关注。
（文章来源：每日经济新闻）