深圳商报·读创客户端记者钟国斌
　　2月24日，胜宏科技向港交所提交上市申请书，联席保荐人为摩根大通、中信建投国际、广发证券。此次为胜宏科技第二次向港交所递表，该公司曾于2025年8月20日首次递交港股招股书，于2026年2月20日届满6个月失效。
　　招股书显示，胜宏科技是全球领先的人工智能及高性能计算PCB供应商，专注于高阶HDI、高多层PCB的研发、生产和销售。
　　根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年第一季度人工智能及高性能算力PCB收入规模计，公司的市场份额位居全球第一，核心应用涵盖AI算力卡、服务器、AI服务器、数据中心交换机、通用基板等关键设备。公司具备生产100层以上高多层PCB能力，是全球首批实现6阶24层HDI大规模量产的企业，并掌握8阶28层HDI与16层任意互联HDI技术。
　　胜宏科技是A股市场大牛股。2025年，该股累计涨幅达583%，但在创出最高价355元后，胜宏科技出现了大幅调整，区间最大跌幅超三成。截至今年2月24日收盘，该股较高点累计跌幅达24.61%。
　　业绩方面，胜宏科技近年营收呈现爆发式增长，2022年、2023年、2024年，该公司收入分别约为78.85亿元、79.31亿元、107.31亿元，同比增长6.10%、0.59%、35.31%；2022年至2024年营收年复合增长率16.1%。2025年前三季度，该公司营收达141.17亿元，同比增长83.4%，主要受益于AI算力需求爆发带动高阶HDI和高多层PCB销量激增。
　　从收入结构来看，胜宏科技人工智能与高性能计算领域收入占比从2022年的5.9%飙升至2025年前三季度的41.5%，成为第一大收入来源；智能终端收入占比从48.0%下降至19.2%；汽车电子占比从9.8%提升至13.1%。产品方面，HDI收入占比从9.9%大幅提升至37.4%，MLPCB占比从73.8%调整至45.1%。
　　2022年、2023年、2024年，胜宏科技净利润分别为7.91亿元、6.71亿元、11.54亿元，同比增长17.93%、-15.09%、71.96%；2025年前三季度，该公司净利润达32.45亿元，同比增长324.38%，主要得益于高毛利的AI相关产品收入占比大幅提升。
　　毛利率方面，胜宏科技毛利率呈现上升趋势。2022年、2023年、2024年，该公司毛利率分别为18.1%、20.7%、22.7%；2025年前三季度，该公司毛利率达35.9%。分产品看，HDI产品毛利率表现最为突出，2025年前三季度达45.0%，主要由于高阶HDI产品（6阶及以上）收入占比显著提升；MLPCB毛利率从2022年的14.4%提升至2025年前三季度的25.3%。
　　值得注意的是，胜宏科技客户集中度显著上升，2025年前三季度，该公司对前五大客户销售额达71.77亿元，占总营收比例从2024年的25.1%飙升至50.8%；对最大客户销售额41.72亿元，占比从8.3%激增至29.6%。公司称主要因AI相关订单集中，但过度依赖单一客户存在重大经营风险。
　　同时，胜宏科技全球AI PCB市占率跃居第一，但研发投入强度低于同行。根据弗若斯特沙利文数据，该公司2025年上半年在全球人工智能及高性能计算PCB领域市占率达13.8%，排名第一，超越公司A（5.3%）和公司B（5.3%）；但研发投入强度相对较低，2024年研发费用率4.2%，低于行业龙头企业平均5.5%的水平。
　　此外，胜宏科技流动负债曾连续两年为净负债，存货周转天数高于行业均值。招股书显示，尽管2024年及2025年9月末流动比率提升至1.1和1.2，但2022年和2023年连续两年录得流动负债净额，分别为4.64亿元和3.20亿元。截至2025年9月30日，存货余额达26.67亿元，存货周转天数为71.0天，高于行业平均的65天水平。应收账款余额68.45亿元，应收账款周转天数100.1天，存在一定营运资金压力。
　　股东方面，港股IPO前，胜宏科技实控人为陈涛及其家族，通过胜华欣业（15.45%）、香港胜宏（15.06%）及刘春兰直接持股（0.43%），合计控制公司30.94%股权。其中胜华欣业由陈涛持股90%、刘春兰持股10%；香港胜宏由宏大投资全资持有，陈涛持有宏大投资70%股权。
（文章来源：深圳商报·读创）