板块聚焦：　　中国日均Token调用量突破140万亿，全球大模型行业正在迈向“Token经济”
　　日前在中国发展高层论坛2026年年会上，国家数据局局长刘烈宏正式明确Token中文译名为“词元”，其是连接技术供给与商业需求的结算单位，为商业模式的落地提供了可量化的可能。他指出，2024年年初，中国日均Token调用量为1000亿；到2025年底，跃升至100万亿；今年3月，已突破140万亿，两年增长超千倍。今年1月底以来，有的模型企业创下20天收入超越2025年全年总收入的业绩纪录。
　　兴业证券研报认为，全球AI产业主线已由“模型能力竞争”进一步升级为“推理效率与Agent落地”。看好三类方向：一是拥有超级入口、能够承接Agent分发的平台；二是拥有云、推理调度和算力基础的基础设施平台；三是能够将AI嵌入内容生产、广告转化、IP变现链条的传媒行业龙头。
　　相关概念股：迅策(03317)、智谱(02513)、金山云(03896)、新意网集团(01686)、商汤科技(00020)、万国数据(09698)、天数智芯(09903)等。
　　存储芯片短缺仍将持续，二季度存储价格或出现“量级式”跳升
　　近日，OpenAI首席运营官BradLightcap在华盛顿Hill and Valley Forum上表示，存储芯片短缺与美国能源供应紧张，是当前AI基础设施扩张面临的两大潜在瓶颈。Lightcap的表态标志着AI行业对基础设施制约因素的认知出现明显转变。Lightcap指出，OpenAI正积极拓宽供应商来源，并扩大数据中心的地理布局，以确保基础设施扩张计划不受单一供应链的制约。
　　野村证券最新研报指出，存储行业的牛市周期持续时间将远比地缘政治引发的油价上涨更久、更可持续，核心变量在于AI需求的持续扩张与供给扩张的滞后。该行预计2026年第二季度存储价格涨幅将“显著超过此前预期”，其中商品DRAM和NAND的价格环比涨幅将分别达到51%和50%。这一数字较其此前预测的6%和20%出现了“量级式”的跳升。
　　相关概念股：澜起科技(06809)、兆易创新(03986)等。
　　机构观点：　　头部电池厂启动GWh级全固态电池生产设备招标，多家固态电池中试投产
　　近期，固态电池领域动作频频，一汽、广汽、比亚迪、宁德时代等多家企业宣布中试产线投产或取得阶段性突破，为产业化进程注入新动力。
　　奇瑞汽车董事长尹同跃在2026奇瑞电池之夜上表示，奇瑞固态电池试制线已开发出不同能量密度量级的电芯，正在进行大量严苛实验。据奇瑞汽车副总裁古春山介绍，随着量产普及进入倒计时，全固态电池已成为行业和用户关注的焦点，奇瑞未来在全固态电池上的投入不设上限。
　　东吴证券发布研报称，政策端是固态电池产业化的核心驱动力，国家多部门重点支持固态电池，技术聚焦硫化物全固态，剑指27年装车示范性运营。固态电池在国家的大力支持下，25年来产业链发展迅速。26年看，固态电池进入关键期，H1车规级Pack下线，开启装车路试验证，H2预计量产线落地。该行认为26年核心催化点在于GWh级量产线的招标+固态相关车型的路试，有望带来类比25年两轮大级别的行情，建议重点关注头部企业的产线招标情况，以及后续亮相工信部申报名录的新车型。
　　中信建投研报称，锂电设备方面，车企明确全固态装车指引，静待设备端招标催化。固态电池领域产业化进展显著，各大企业集中公告全固态电池成功下线及后续上车指引，引起较大关注。当前板块整体处于“击球区”， 头部电池厂也已启动GWh级全固态电池生产设备招标，计划2027年实现小批量示范装车，2030年达成大规模量产目标，对于设备企业订单兑现和业绩释放的时间窗口正在打开，产业链量价齐升可期，继续看好固态电池板块的配置价值。
　　相关概念股：龙蟠科技（02465）、瑞浦兰钧（00666）、赣锋锂业（01772）、天齐锂业（09696）、中创新航（02238）、中伟新材(02579)、广汽集团（02238）、比亚迪（01211）、宁德时代（03750）、潍柴动力（02338）、均胜电子（00699）等。
　　个股掘金：　　卧安机器人(06600)：年度调整后净利润增逾10倍，公司率先于海外跑通商业闭环
　　3月24日，卧安机器人发布截至2025年12月31日止年度业绩公告。报告期内，公司实现营业收入人民币9.0亿元，同比增长47.7%；毛利人民币4.9亿元，同比增长54.2%，毛利率提升至54.0%；经调整净利润达人民币1,276.6万元，同比大幅增长1,053.2%。
　　年内，公司坚定执行"一脑多形"核心战略，围绕模型能力、本体能力、数据积累和场景落地四大支柱协同推进，在家庭服务、运动交互及情感陪伴三大场景均实现产品落地与商业化突破，业务已覆盖全球超90个国家和地区。
　　华源证券指出，卧安机器人定位"AI具身家庭机器人龙头"，公司在家庭具身智能领域具备先发与品牌优势，依托自研VLA模型、自建数据工厂与标准化零部件能力持续提升泛化能力，并率先在海外跑通商业闭环；展望未来，垂类新品渗透有望带动ASP与毛利提升，最终形成模型、数据与商业化相互促进的飞轮效应。
　　商汤-W(00020)：半年EBITDA首度实现转正，生成式AI收入同比增长51%
　　商汤科技发布全年业绩公告。2025年度，商汤集团总收入增长33%，超50亿元，创历史新高，增幅为近三年最快；全年净亏损大幅收窄58.6%，经调整净亏损实现连续四个半年同比加速减亏，下半年息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3.8亿元，上市后首次转正，超市场预期。值得一提的是，商汤2025年来自生成式AI收入36.3亿元，同比增长51%，主要来源于市场对生成式AI模型训练、微调和推理的需求持续爆发性增长。
　　报告期内，集团资金效率持续提升，现金流稳健，贸易应收回款达48.7亿元人民币，创历史新高；下半年集团经营性现金流自上市以来首次实现正向净流入。此外，商汤将于2026年第二季度推出基于第二代 NEO 架构的全新模型，该模型预计将实现效能与性价比的倍数级跃升，广泛赋能智能体AI应用。
　　伟仕佳杰(00856)：25年AI相关业务同比增长30%，公司为英伟达东南亚核心合作伙伴
　　近日，伟仕佳杰公布2025年业绩，公司年度股东应占溢利13.53亿港元，同比增加28.66%。公告称，由于各分部的需求都在增长，尤其是人工智能热潮及电子产品的普及所带来的消费电子及云端计算的需求，本集团于本年度取得可观收益。华源证券指出，从增速上看，公司利润增速显著快于收入，主要原因是公司不仅受益于AI相关高景气，也受益于业务结构优化、高毛利业务占比提升，以及存储等电子元器件涨价带来的盈利改善。
　　华源证券续指，公司东南亚业务继续保持高增长，根据公司官方微信公众号信息，2025年AI相关业务同比增长30%，区域纯利同比增长20%。公司作为英伟达东南亚核心合作伙伴，助力多个AI算力中心落地，并持续扩大Apple、HPE、Dell等国际品牌市场份额，其中Apple业务同比增长67%。该行认为，随着东南亚数字化转型提速及中国科技企业出海需求增强，公司凭借本地化渠道、技术支持与交付能力，有望持续受益于AI基础设施建设与区域ICT需求扩张带来的成长机遇。
　　老铺黄金(06181)：全年纯利同比增超2.3倍，一季度指引高于预期
　　老铺黄金发布年度业绩，全年收入达273.03亿元人民币，同比增长221.0%；母公司所有者应占盈利48.68亿元，同比增长230.5%。瑞银发布研报称，老铺黄金提供今年第一季指引，料收入达165亿元至175亿元人民币及纯利达36亿元人民币至38亿元人民币等，高于预期。
　　花旗与野村则认为，老铺黄金增长由门店扩张、金价上涨与提价共振驱动，盈利能力显著增强。即便金价回落，悲观情景下利润仍稳、下行风险有限；库存充足亦无融资压力。同时品牌高端化加速，客群与顶级奢侈品牌重叠度持续提升，正迈向“中国奢侈品牌”稀缺标的。
（文章来源：哈富证券）