3月30日晚，广东丸美生物技术股份有限公司（603983.SH，下称“丸美生物”）发布2025年年度报告。报告显示，公司全年实现营业收入34.59亿元，同比上升16.48%。然而，在营收增长的背后，公司归属于上市公司股东的净利润却为2.47亿元，同比大幅下降27.63%，出现了明显的“增收不增利”现象。
　　来源：公司公告
　　财务数据显示，丸美生物2025年实现营业收入34.59亿元，同比上升16.48%。其中，核心品牌“丸美”实现营收25.47亿元，同比上升23.94%；“PL恋火”品牌实现营收9.06亿元，同比基本持平。
　　然而，亮眼的营收增速并未转化为利润。报告显示，归属于上市公司股东的净利润为2.47亿元，同比下降27.63%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.31亿元，同比下降29.2%。
　　记者翻阅年报发现，丸美生物正处于典型的“以烧钱换增长”阶段。2025年，公司销售费用高达20.57亿元，同比增长25.8%，远超营收增速。公司解释称主要系营业收入增加，销售费用相应增加；线上流量及推广成本持续高企所致。
　　这一数据印证了当前美妆行业的普遍焦虑：流量红利见顶，获客成本飙升。尽管丸美在营销上动作频频——包括官宣杨紫为全球品牌代言人、独家冠名综艺《今晚好犀利》、七夕冠名恋综《心动的信号》等。但这些高昂的营销投入并未换来同比例的盈利增长，反而严重侵蚀了利润空间。
　　与此同时，丸美生物管理费用亦大幅增长48.36%至1.61亿元，公司直言，主要系丸美大厦折旧及摊销费用增加所致。
　　从单季度数据来看，丸美生物的经营颓势集中在下半年，尤其是第四季度。财报显示，2025年第四季度，公司营业收入为10.09亿元，但归属于上市公司股东的净利润仅为334.69万元，扣非净利润为1715.54万元。相比之下，第一季度净利润高达1.35亿元。
　　在品牌矩阵上，丸美生物试图通过“丸美”与“PL恋火”双轮驱动。2025年，“丸美”品牌聚焦眼部护理与重组胶原蛋白，在抖音等渠道表现尚可，小金针超级面膜等产品一度登顶榜单。然而，被寄予厚望的彩妆品牌“PL恋火”却显露疲态，9.06亿元的营收仅与去年持平，未能延续此前的高速增长。
　　事实上，丸美生物的困境并非个例。根据财报引用的国家统计局数据，2025年化妆品类总额4653亿元，同比增长5.1%，虽为正增长，但增速放缓。在“强监管”与“促发展”并行的行业新规下，中小品牌加速出清，头部品牌则陷入存量博弈。
　　面对2026年，丸美生物在年报中提出了“美跃新程”的主题，计划继续推进“科技+品牌+数智”运营。面对利润持续失血，丸美生物还提出渠道优化方案，计划逐步调整业务重心，目标在2026年实现自播规模超越达播，货架电商与内容电商均衡发展，以降低达人佣金依赖、提高利润率。
　　二级市场方面，截至4月1日发稿时间，丸美生物股价报25.55元/股，跌3.58%。行情显示，自从去年5月下旬以来，该股累计跌幅已达到超50%。
（文章来源：深圳商报·读创）