新华财经北京4月7日电（刘润榕）人民银行7日开展5亿元7天期逆回购操作，鉴于当日有3020亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净回笼3015亿元。
　　上周（3月30日-4月3日）央行连续开展地量逆回购操作，合计净回笼1702亿元。季末银行资金回表压力不大，机构负债维持充裕，央行在季末逆回购投放规模有限，资金面仍无波澜。跨季后央行持续净回笼，但资金进一步宽松，DR001降至1.3%下方。
　　周内来看，由于横跨季末与季初，资金面先稳后松。3月30日-31日，跨季节点，央行逆回购连续净投放，叠加3月季末月财政支出力度加大，跨季资金面整体维持宽松。即便在跨季当日，R001中枢仅为1.39%，未出现明显收敛；R007报1.49%，较跨季周前小幅上行1BP，资金利率波动较为温和。跨季后，央行连续两日开展5亿元地量逆回购操作，资金面依旧自发宽松。周五R001已下行至1.29%，R007下破OMO利率，收于1.39%。
　　华西证券宏观联席首席分析师肖金川表示，与以往不同的是，本次央行操作公告中额外提及“全额满足了一级交易商需求”，或意在表明逆回购缩量是贴合市场资金需求的常规操作。且结合到期数据来看，由于季末央行投放力度相对克制，季初逆回购到期压力较小，季初前三天日均到期量不足1500亿元，显著低于2025年以来季初首周日均3500亿元以上的到期规模，反映当前市场资金缺口不大，无需加大投放。
　　本周（4月7日-10日）公开市场到期压力不大。央行公开市场合计到期6740亿元，其中逆回购到期3040亿元。到期压力主要集中在节后两日，首日逆回购到期3020亿元，但有8000亿元买断式逆回购续作对冲，压力有限；次日11000亿元买断式逆回购到期，回笼规模有所增大，但在资金面整体宽松的背景下，扰动或相对温和；政府债净缴款规模将上升至3543亿元；另外，7日为上旬缴准日。
　　华福证券指出，整体上看，本周政府债缴款规模上升，3M期买断式逆回购缩量续作3000亿元，公开市场到期压力不大。如果央行维持地量操作，超储率可能降至1.0%-1.1%的区间，回归非月末时点相对正常的水平。因此，上周五的资金价格可能已在下限附近，后续DR001有望逐步回归1.3%-1.35%的区间。
　　财通证券首席经济学家孙彬彬表示，近期资金组合呈现低“量价”模式，其中低量并不代表货币政策转向，而是央行合理充裕的导向结果。买断式逆回购缩量的原因是银行负债端相对比较充裕，央行对流动性整体态度“不满不溢”的延续，提前续作核心是因为考虑到后续买断式逆回购到期时间点分布问题。预计当前货币政策操作模式中，后续DR001价格可能会逐步回归1.3%附近。
　　中信证券认为，展望4月，在美以伊战事前景尚不明朗、国内经济供强需弱的背景下，债券市场有望继续吸引避险资金流入，预计央行将灵活运用MLF、买断式逆回购等多种货币政策工具调控流动性，以实现“引导短期货币市场利率更好围绕央行政策利率平稳运行”，4月隔夜资金中枢或将维持在政策利率下方，R-DR利差也有望维持低位。
（文章来源：新华财经）