随着2025年年报陆续披露，A股生物医药企业喜忧参半，业绩分化明显。
　　截至4月6日晚间，A股市场共有112家生物医药企业披露年报，60家归母净利润同比增长，其中40家营收和归母净利润双增；52家归母净利润同比下滑，其中29家营收和归母净利润双降。
　　部分药企因为创新药商业化兑现和对外许可（BD）收入增加驱动业绩增长，也有部分药企因为优化和调整策略进行转型而业绩承压；中药企业情况也类似，产品销量增加推升业绩，反之经营业务承压；多家医疗耗材企业则因稳定供应集采产品、拓展国际市场而业绩增长。
　　在业内看来，当前医药产业已呈现出鲜明的发展特征：支付端结构性改革持续深化，医保控费与价值付费导向越发清晰；供给端创新能级实现显著跃迁，创新研发与产业升级成为核心主线；健康服务模式加速重构，线上线下融合、精准化服务趋势凸显；消费端需求则朝着多样化、个性化、科技化方向快速演进。
　　创新+出海驱动药企业绩增长
　　40家营收和归母净利润双增的公司中，有16家归母净利润增幅超过50%，其中13家翻番。
　　这40家公司中，化学制剂公司最多，有8家。其中，诺诚健华（688428.SH）、微芯生物（688321.SH）、力生制药（002393.SZ）的归母净利润同比增幅超过1倍。
　　这是创新药企诺诚健华自2022年9月上市以来首度扭亏为盈，因此该公司退出科创成长层。诺诚健华2025年营业收入为23.75亿元，同比增长135.27%；归母净利润为6.42亿元，而去年同期亏损4.41亿元。该公司称，主要由于药品销售收入增长及2025年达成授权许可确认相关收入所致。
　　微芯生物2025年也扭亏为盈，全年实现营业收入9.1亿元，同比增长约38.32%；归母净利润为5095.92万元，同比增长144.48%。业绩增长主要系产品西达本胺以及西格列他钠销量大幅增长所致。该公司在年报中称，2025年源头创新持续突破，商业化能力持续提升，积极拓展BD合作，加快全球市场布局。
　　与上述两家公司类似，创新药商业化兑现和对外许可收入增加成为驱动创新药企业绩增长的双引擎。
　　创新药龙头恒瑞医药（600276.SH，01276.HK）2025年营收和归母净利润均创历史新高。该公司全年实现营业收入316.29亿元，同比增长13.02%；归母净利润77.11亿元，同比增长21.69%。
　　根据年报，恒瑞医药业绩增长由两大核心引擎共同驱动：一是创新药销售收入163.42亿元，同比增长26.09%，占药品销售收入的比重达58.34%；二是对外许可收入33.92亿元，同比增长25.62%。该公司还提出，力争2026年创新药销售收入增幅超过30%。
　　复星医药（600196.SH）也称，业绩增长源于创新研发与全球化运营的深度耦合。该公司2025年实现营业收入416.62亿元，同比增长1.45%；归母净利润33.71亿元，同比增21.69%。其中，创新药品收入占制药业务收入的比例提升至33.16%，境外业务收入占营业收入的比例提升至31.15%，两大核心指标实现双增长。
　　业绩双增的公司中，医疗耗材企业也较多，有7家。其中赛诺医疗（688108.SH）归母净利润同比增幅最大，达到3057.07%。利润总额增幅较大主要是因为营收增长，该公司2025年实现营业总收入5.25亿元，同比增长14.53%。其中，冠脉介入业务营业收入同比增长21.92%，主要系两款进入集采范围的冠脉支架产品销量和冠脉球囊产品销量持续增长等因素共同影响所致；神经介入业务营业收入同比增长5.30%，主要系相关产品销量大增但单价有所下降。
　　同为医疗耗材公司的春立医疗（688236.SH）归母净利润同比增幅也超过1倍，达到118.05%，营业收入同比增加29.77%。该公司称，主要系稳定供应集采产品、深度拓展国际市场，推动销量增长；同时内部降本增效，强化核心业务竞争力，内外并举推动盈利能力稳步提升，实现了净利润的持续增长。
　　医疗耗材领域业绩双增的公司还有惠泰医疗（688617.SH）、威高骨科（688161.SH）、可孚医疗（301087.SZ）、心脉医疗（688016.SH）、康拓医疗（688314.SH）。其中，威高骨科营收增长的一大原因也是带量采购总体执行平稳，国产头部品牌市场份额持续提升。
　　中药领域的特一药业（002728.SZ）、沃华医药（002107.SZ）归母净利润同比增幅也超过100%。根据年报，特一药业在营业收入稳步恢复，特别是核心产品“特一”牌止咳宝片销量显著回升的推动下，营业利润明显改善。沃华医药则因心脑血管系统药品、肌肉骨骼系统药品、抗病毒类呼吸系统药品营收增加而驱动业绩增长。
　　此外，药明康德（603259.SH）、博腾股份（300363.SZ）、泰格医药（300347.SZ）3家医疗研发外包公司归母净利润均翻番。其中，药明康德称，业绩增长主要系公司持续聚焦及加强CRDMO业务模式，营业收入持续增长，同时持续优化生产工艺和经营效率，以及临床后期和商业化项目增长带来的产能效率不断提升，提高了整体的盈利能力；公司出售联营企业WuXiXDCCaymanInc.部分股权以及剥离部分业务的收益也进一步提升了利润。
　　转型过程中业绩承压
　　29家营收和归母净利润双降的公司，依旧是化学制剂公司最多，有9家公司业绩下滑。其中，复旦张江（688505.SH）归母净利润下滑幅度最大，达496.23%，主要系该公司产品里葆多未获中选第十批全国药品集中采购，同时研发费用较上年同期增加约4400万元。
　　其次则是悦康药业（688658.SH），归母净利润同比下滑312.09%，亏损2.62亿元。根据年报，主要因为该公司2024年末对产品“银杏叶提取物注射液”价格及销售策略进行调整，从而对业绩造成阶段性影响；同时研发费用同比上升。
　　悦康药业称，业绩充分反映出当前医药行业相关企业所面临的深刻变化和严峻挑战，为应对行业不利局面，公司不断优化和调整经营策略，提升运营效率。
　　据了解，当前医药行业面临转型升级，规范化程度低、研究能力弱、资金实力差、污染严重的企业经营压力与日俱增，将面临转型、寻求龙头企业并购或遭到市场淘汰，而具备较强仿制药与创新药研发能力、出色销售能力及卓越产品质量优势的企业，则会在竞争中占据优势地位，未来行业内企业整合的速度有望加快，行业集中度也将随之提高。
　　中药板块也有6家公司业绩双降。其中，华神科技（000790.SZ）归母净利润亏损3.20亿元，同比降幅达到4689.37%。该公司称，业绩下滑有三方面原因：一是核心经营业务承压，其中核心药品因挂网价格下调；二是资产处置产生亏损；三是受到资产减值计提影响。
　　新天药业（002873.SZ）、昆药集团（600422.SH）、同仁堂（600085.SH）、达仁堂（600329.SH）、健民集团（600976.SH）等中药企业营收和归母净利润均下滑。
　　有业内分析指出，当前政策已为中药产业构建起从源头到终端的质量保障和创新驱动体系，企业唯有将政策精神转化为标准化生产、智能化制造、合规化运营与品牌化发展的具体举措，才能在行业格局重塑中赢得先机。
　　另外，原料药中拓新药业（301089.SZ）归母净利润降幅也较大，下降250.32%，亏损6966.10万元。根据年报，该公司业绩主要受两方面影响，一是受部分原料药产品终端需求波动及市场价格下行的影响，相关产品的销售收入规模及毛利率水平均出现一定程度下降；二是受经营发展布局影响，募投项目完成转固后，新增产能尚处于逐步释放的爬坡阶段，导致单位固定成本较高，另外大健康业务板块相关新产品陆续投放市场，前期生产规模较小使得单位成本偏高。
　　博瑞医药（688166.SH）归母净利润同比下降71.18%。该公司称，目前属于仿制药向创新药拓展的正常阶段，但在新品种尚未商业化的情况下，由于公司为实现商业化而进行产品研究开发、临床试验，会存在业绩大幅下滑或亏损的风险。
　　医疗设备企业万东医疗（600055.SH）面临转型阵痛，上市29年来首次年度业绩亏损，归母净利润亏损2.28亿元，同比下降244.81%。该公司称，推动公司整体营销战略调整，对内利用集采项目，抢占并争取中高端市场份额，对外积极拓展国际渠道，因集采项目交付周期较预期拖长，导致国内收入较上年同期有所降低。
（文章来源：第一财经）