查看研报：买入2、增持0、利润5.76亿、利润增0.00%

黔源电力 核心题材：
发电量大增，成长性与安全性兼具
1、事件驱动：22年7月6日晚公告，预计上半年净利润2.99亿元-3.32亿元，同比增长164%-194%。
2、二季度发电量创新高。公司22年上半年来水较上年同期偏多，本年发电量53.72亿千瓦时，上年同期发电量33.52亿千瓦时，同比增长60.3%，2季度水电发电量35.25亿千瓦时，同比增长90.2%，创造了2季度单季度纪录，且一举超过上年主汛期21年3季度的33.45亿千瓦时。
3、板块防御性。电力板块需求方面，受气温与经济回暖影响，上半年用电同比增速或在2%左右，七月用电同比继续回暖。供应方面，1-6月来水较好，水电同比增长20%左右，火电受煤价高位影响在-4%左右，微亏或微利，但二季度同去年业绩或有一定提升。水电业绩预期较好，电力板块防御性提升。当前全球信用收缩，水电凭借较高的分红和相对稳定的收益兼具“类债券”属性，有望收获超额收益。
4、新能源转型。根据《贵州省抽水蓄能电站中长期规划》，省内抽水蓄能规划比选站点35个，总装机规模4080万千瓦，空间广阔。公司作为贵州省唯一电力上市企业，产生的丰厚现金流可为新能源转型提供充足支持，率先获取优质抽蓄资源实现稳定增长，同时获取更多的光伏优质资源，拥有成长属性。
5、国企改革。在央企改革三年行动收官之年，控股股东华电集团已经完成了体内新能源资产的整合，并开始整合煤炭资产。如果下一步轮到水电，除单独IPO之外，资产注入的可选平台就是公司。乌江、金中、金上等大型水电资产将为公司带来新的机遇。
6、业绩预测。民生证券预计全年光伏发电量将达到6亿千瓦时以上，实现营收2亿元以上，预计22/23/24年EPS分别为1.21/1.37/1.50元（资本公积转增股本后），维持22年15.0倍PE估值，目标价18.15元。
（部分资料来自申万宏源、民生证券研报）
（更新时间：2022-07-07）

题材要点：
要点一：拟购买贵州北源电力股份有限公司部分股权
贵州乌江水电开发有限责任公司,贵州黔源电力股份有限公司 ( 002039.SZ ) 计划购买贵州北源电力股份有限公司部分股权。该事项进度为进行中。增资事项完成后，北源公司资产负债率得到显著降低，将有效提升北源公司自主融资能力，公司持有北源公司的股权比例仍为58.66%，公司对北源公司保持控制权，对公司的生产经营和财务状况不会产生重大影响。本次增资的资金来源为公司自有资金，不会对公司财务及经营状况产生重大影响，符合公司的长远规划和发展战略，不会损害公司及全体股东的利益。

要点二：贵州地区主营水力、火力发电站(厂)的开发、建设与经营管理的企业
黔源电力公司主要从事电力供应相关业务，特别是在水力发电方面具有显著优势。公司专注于贵州境内的水电资源开发，主要涉及北盘江、芙蓉江和三岔河流域的梯级水电站建设与运营。报告期内，公司总装机容量达403.99万千瓦，其中水电站装机容量为323.35万千瓦，占据主要地位。此外，公司还涉足光伏发电，光伏电站装机容量为80.64万千瓦。水力发电是公司营收的核心业务，得益于2024年上半年水量较多，发电量同比增加43.10%，这显著提升了公司的发电收入和利润。公司在水电开发过程中，注重生态环保和安全生产，确保可持续发展。

要点三：水力发电站开发
公司主要从事水力发电站的开发、建设与经营管理，专注于贵州境内北盘江、芙蓉江、三岔河流域的梯级水电开发。截至报告期末，水电站装机容量达到323.35万千瓦。

要点四：光伏电站发展
公司积极拓展光伏电站业务，光伏电站装机容量为73.96万千瓦。报告期内，光伏发电量为6.68亿千瓦时。公司对三座光伏电站的装机容量按照交流侧容量进行了规范，规范后的并网容量分别为228.73MW、242.64MW、113.18MW，总计584.55MW。

要点五：发电量与收益增长
公司发电量为121.20亿千瓦时，其中水电发电量为114.52亿千瓦时，光伏发电量为6.68亿千瓦时。实现利润总额13.47亿元，资产负债率48.85%。

要点六：安全环保管理
公司在安全生产和环境保护方面取得了持续进展，未发生重大安全事故和环境污染事件。通过实施安全生产治本攻坚行动和生态环保工作，公司确保了业务的稳定运行。

要点七：贵州水电先锋
黔源电力公司是一家专注于电力供应的上市企业，主要业务包括水力发电站的开发、建设与管理。公司在贵州境内的“两江一河”流域进行梯级水电和清洁能源的开发。截至报告期末，公司总装机容量达到403.99万千瓦，其中水电站装机容量为323.35万千瓦，光伏电站装机容量为80.64万千瓦。黔源电力在行业中具有重要的影响力，尤其是在水力发电领域，通过先进的集控系统实现了流域梯级电站的优化调度，为电力的稳定供应提供了技术支持。