查看研报：买入4、增持0、利润1.96亿、利润增69.25%

恒丰纸业 核心题材：
拟收购资产+卷烟纸+特种纸+黑龙江国资
1、2024年11月28日晚公告，公司拟通过发行股份的方式收购竹浆纸业、张华持有的锦丰纸业100%股权。
2、公司主要业务为特种纸、纸浆和纸制品的生产和销售，以及造纸相关原辅材料生产、销售和技术开发。特种纸产品可划分为烟草工业用纸、机械光泽纸、薄型印刷纸、其他纸等四大规格。主要生产卷烟纸、滤嘴棒成型纸、铝箔衬纸、接装原纸、圣经纸及其他特种薄页纸等五大类近千个品种。
3、公司实控人为黑龙江省国资委，拥有21条造纸生产线，4台印刷机、1条6000吨高白度连续漂白麻浆生产线，年生产能力23万吨。公司产品占据国内市场份额近三分之一，国际市场销量近年稳步增长，现已成为全国最大的烟草配套行业生产企业。
（更新时间：2024-12-03）

题材要点：
要点一：拟购买四川锦丰纸业股份有限公司100%股权
牡丹江恒丰纸业股份有限公司 ( 600356.SH ) 计划购买四川锦丰纸业股份有限公司100%股权。该事项进度为进行中。（一）对上市公司主营业务的影响本次交易前，上市公司主要从事特种纸、纸浆的生产和销售，主要产品包括烟草工业用纸、印刷工业用纸、医疗保健生活用纸、食品食材接触用纸等，其中烟草工业用纸为上市公司核心产品，包括卷烟纸、滤棒成形纸、烟用接装纸原纸和新型烟草用纸等系列产品，适用于传统烟草及新型烟草。上市公司拥有70多年历史底蕴和特种纸研发制造技术，是中国卷烟直接材料用纸研发和生产的领军企业，是国内首家通过科技部和中科院认定的造纸行业重点高新技术企业。通过不断加大对产品的技术创新和国际市场的拓展，上市公司卷烟纸销量持续保持全球领先地位。\n\n　　本次交易标的公司锦丰纸业是经国家烟草专卖局批准的专门从事高级卷烟纸及卷烟配套用纸生产与销售的企业，目前主要产品包括卷烟纸、普通成形纸、高透成形纸等特种纸。上市公司通过本次交易进行同业整合，可以有效利用标的公司的业务与资源优势，实现双方在技术、产品、市场、产能等资源的有效整合，助力上市公司在生产能力、区域布局、产品结构等多方面实现补链强链，强化技术研发实力和客户服务水平，提升生产效率，优化区域布局，有效扩大公司整体规模，增强上市公司核心竞争力及抵御经营风险的能力。\n\n　　（二）对上市公司股权结构的影响本次交易前后，上市公司直接控股股东均为恒丰集团，间接控股股东均为黑龙江省新产投集团，上市公司的实际控制人均为黑龙江省国资委，本次交易不会导致上市公司实际控制人变更。\n\n　　（三）对上市公司财务状况和盈利能力的影响根据备考报表财务数据，上市公司归属于母公司股东权益规模分别由交易完成前257,321.19万元和264,214.90万元增加至交易完成后283,286.95万元和289,589.99万元。报告期末，上市公司资产负债率由交易完成前24.50%小幅上升至26.49%，本次交易对公司资本结构未产生重大影响。\n\n　　根据备考报表财务数据，报告各期归属于母公司股东的净利润分别由交易完成前11,581.97万元、6,893.71万元下降至交易完成后9,492.06万元及6,121.28万元，同时基本每股收益分别由交易完成前0.39元/股、0.23元/股下降至交易完成后0.29元/股及0.19元/股。交易完成后上市公司归母净利润及每股收益下降的主要原因是本次交易完成后上市公司合并报表层面以公允价值计量锦丰纸业房产土地及机器设备，而本次交易资产基础法评估下资产增值总额为19,295.81万元，长期资产折旧摊销金额大幅增加。以2024年为例，上市公司交易后固定资产折旧及无形资产摊销合计金额因评估增值原因较交易前增加约2,500万元。\n\n　　本次交易后上市公司盈利下降主要是受前述资产评估增值折旧摊销增加等非经营性因素影响，随后续上市公司合并层面锦丰纸业长期资产增值折旧摊销增加因素消除，以及标的公司自身盈利能力逐步释放，同时发挥与标的公司协同整合效应，上市公司长期经营业绩将稳步增长。具体来看：\n\n　　一是标的公司地处四川，交易完成后，上市公司将通过标的公司产能覆盖现有四川、贵州、云南等国内烟草生产核心的西南地区客户，大幅节省运费及经营成本，直接提升公司整体盈利能力。二是交易完成后，上市公司将形成“西南-东北”双线布局、经营稳定性大大加强，有利于上市公司保供境内客户并拓展国际业务，提升客户认可度、增强公司发展潜力。三是上市公司现阶段产能已充分利用，通过本次交易，上市公司产能将进一步释放，有利于公司根据经营战略灵活分配各产品的产能分布，达到经营效益最大化水平；此外，产能释放亦可保障上市公司着力新产品研发，为公司整体经营提供烟草用纸、工业用纸的多维度产品支撑。\n\n　　综上所述，本次交易完成后，上市公司产能将进一步释放，通过协同标的公司，提升整体保供能力、加强市场认可度、着力产品研发，预期上市公司持续经营能力和抗风险能力也将得到增强，本次交易符合公司股东利益。

要点二：70 载纸企传奇，烟草用纸全球领航，多元产品共筑辉煌
恒丰纸业公司在报告期内主要从事特种纸和纸浆的生产与销售。公司作为国家烟草总公司指定的卷烟辅料生产基地，拥有70多年的历史和特种纸研发制造技术。主要产品包括烟草工业用纸、印刷工业用纸、医疗保健生活用纸及食品接触用纸等。烟草工业用纸是公司的主营产品，适用于传统和新型烟草，涵盖卷烟纸、滤棒成形纸和烟用接装纸等系列，继续保持全球领先地位。公司还生产剑麻浆、大麻浆及亚麻浆等特种浆。公司坚持自主设计、生产和销售，拥有21条造纸生产线，年生产能力达23万吨，以满足多样化的市场需求。

要点三：特种纸生产
公司专注于特种纸的生产和销售，产品涵盖烟草工业用纸、机械光泽纸、薄型印刷纸等多个类别，满足不同行业的需求。通过自主研发，公司在特种纸领域保持技术领先地位。

要点四：烟草工业用纸
作为公司的主营产品，烟草工业用纸适用于传统及新型烟草。产品包括卷烟纸、滤棒成形纸等，国内市场覆盖率达100%，并在国际市场上保持领先地位。

要点五：印刷工业用纸
公司开发的薄型印刷纸适用于宗教出版物和工具书，具备高不透明度和良好印刷适性。药品说明书原纸符合FDA等标准，适合复杂折叠工序。

要点六：医疗保健生活用纸
公司生产的医疗保健生活用纸包括艾灸纸和医用吸潮纸尖原纸，产品创新性强，具有快速吸液和环保等特点，满足医疗行业的多样化需求。

要点七：全球卷烟纸领军企业
恒丰纸业是一家专注于特种纸和纸浆生产的企业，主要服务于烟草行业。作为国家烟草总公司指定的卷烟辅料生产基地，公司在特种纸领域拥有70多年的研发和制造经验，尤其在烟草工业用纸方面保持全球领先地位。2023年，公司卷烟纸的国内国际总销量超过4.7万吨，继续保持全球第一的领先地位。此外，公司的滤棒成形纸在国内市场的覆盖率达到100%，充分满足了市场需求并实现了品牌差异化。恒丰纸业还在印刷工业用纸、医疗保健生活用纸等领域保持技术创新，产品质量符合国际标准。