传统老牌药企丽珠集团回购不停歇。

　　1月23日，丽珠集团（000513/01513）发布回购公告，公司于2025年1月22日斥资1175.41万元回购32.62万股A股，回购价格为每股35.9-36.21元。
密集回购，股民似乎不买账
　　2024年以来尤其是最近半年来，丽珠集团多次回购股份H股和A股。据不完全统计，丽珠医药2024年以来累计进行近百次回购。
　　2024年12月24日晚间，丽珠集团发布回购报告书，使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购A股股份，用于注销减少注册资本。回购总金额不低于6亿元（含），不超过10亿元（含），回购价格不超过45元/股（含）。
　　丽珠集团1月3日发布的进展公告显示，截至2024年12月31日，公司通过集中竞价交易方式回购了公司A股股份共计72.38万股，占公司总股本的比例为0.08%，购买的最高价为38.37元/股，最低价为37.50元/股，已使用的资金总额为2749万元。公告还披露，公司回购了H股股份共计697万股，已使用的资金总额为1.83亿港元。
　　连续大手笔回购的底气，缘于丽珠集团并不缺钱。资料显示，丽珠集团资产负债率长年保持在40%以下。虽然其最新资产负债率为40.04%，但是目前账面上货币资金高达107.33亿元，而有息负债为40.93亿元。
　　不过，虽然如此密集回购向市场传递了积极信号，但也从一个侧面反映出丽珠集团的价值未得到市场认可。
　　自2020年8月创下56.70元的历史新高后，丽珠集团股价就开始了长达4年多的区间震荡，1月23日收盘价相比当初高点仍下跌约33%，市值蒸发162.5亿元。而“9·24”行情短暂冲高以来，丽珠集团股价回调已超20%。
　　此外，日前也有投资者在互动平台就回购向丽珠集团提出疑问：“贵公司今年再度推出10亿回购计划有利于维护投资者利益，但是在实际操作上，定期均衡回购的行为，未能兼顾市场情绪和信心，对公司股价和向上预期起到支撑作用。希望贵公司能够改进和提升市值管理操作水平，更好维护中小投资者信心。”
　　丽珠集团回应称，未来公司将继续根据所处发展阶段,综合考虑行业发展趋势及公司的战略发展规划等因素，根据市场情况持续优化回购操作，兼顾市场情绪和信心，努力维护中小投资者利益。
营收萎缩，创新转型遇阻
　　往期财务数据显示，丽珠集团此前业绩稳定增长。但2023年业绩有所下滑，当年营收同比下降1.58%，归母净利润也仅微增2.32%，增长幅度显著放缓。2024年前三季度，丽珠集团营收继续下滑，下滑幅度为5.94%，净利润同比增长4.44%。
　　从单季度数据上看，丽珠集团营收已经连续5个季度下滑。2024年前三个季度，丽珠集团的营收分别为32.43亿元、30.4亿元和27.99亿元，同比分别下降4.99%、7.24%和5.59%。在2023年最后两个季度，公司营收为29.65亿元、27.75亿元，同比下降了6.93%、11.65%。
　　丽珠集团日前一则公告颇为引人注目。
　　1月11日，丽珠集团发布公告称，2024年公司计划计提资产减值损失金额共计1.75亿元，其中开发支出减值损失为9243万元，主要原因是结合国内竞品情况及未来市场预测等因素，经审慎考量，为合理配置资源，更好地聚焦优势项目，公司决定终止PD-1项目。
　　丽珠集团最早以原料药和仿制药起家，此后向创新药转型，将创新药研发列为公司最重要的战略目标，但似乎并没有获得市场高度认可。上面这则公告，说明丽珠集团创新转型确实遇阻。
　　这也意味着，公司之前的研发投入打了水漂。近年来，丽珠集团研发费用不断增加，2022年和2023年研发投入分别为14亿元、12.4亿元。而在2013年，公司研发投入只有2.3亿元。
　　据不完全统计，国内至少已有11款PD-1/PD-L1抗体获批上市，同时还有处于申报上市阶段的PD-(L)1单抗数款，处在III期临床阶段的管线也超百条。再加上医保谈判降价，国内的PD-1早已从蓝海市场变为红海市场。
　　事实上，丽珠集团早在2017年就切入抗肿瘤赛道，开始PD-1项目研发，至今已有8年时间，最终却以失败告终。
　　反观同行们，多款同类产品早已获批上市，先是2018年君实生物和信达生物上市两款PD-1单抗，2019年又有恒瑞医药和百济神州的PD-1单抗上市，随后2021年康方生物和康宁杰瑞等多家的PD-1单抗产品又成功上市。
　　不过，丽珠集团托珠单抗类似药等已获批上市，司美格鲁肽已申报上市，IL17A/F单抗等处于三期临床阶段，未来或许也能驱动公司业绩长期增长。
（文章来源：深圳商报·读创）