2月4日，锦龙股份公告称，拟向控股股东东莞市新世纪科教拓展有限公司（下称“新世纪公司”）及其母公司东莞市弘舜劭和发展股份有限公司（下称“弘舜公司”）借款不超过15亿元，期限一年，年利率不超过10%，且无需抵押或担保。

　　有业内人士分析称，这家以证券业务为核心的上市公司，正通过向控股股东高息借款、加速出售核心资产等方式应对近200亿元的债务压力。
　　借款输血，关联交易争议与债务压力
　　关联交易公告显示，公司为偿还公司借款、补充公司流动资金，董事会同意公司向控股股东新世纪公司及其母公司弘舜公司借款，借款总额合计不超过人民币15亿元，期限一年。
　　在15亿元额度内，公司可根据各时段的资金需求向新世纪公司和弘舜公司分期借款，分期还款。公司按照不超过新世纪公司、弘舜公司综合融资成本的借款年利率向其计付借款利息，预计本次借款的年利率不超过10%。公司本次向新世纪公司和弘舜公司借款无需提供任何抵押或担保。
　　锦龙股份表示，公司通过本次交易向新世纪公司和弘舜公司借款用于偿还公司借款、补充流动资金，能够缓解公司财务压力，符合公司的整体利益。本次交易定价公允，不存在损害公司及全体股东、特别是中小股东利益的情形，不会对公司独立性产生影响。
　　这一关联借款被市场质疑为“左手倒右手”。尽管公司强调借款旨在“偿还前期债务、补充流动资金”，但高达10%的年利率远超同期银行贷款基准利率（约4%）。有业内人士指出，无抵押条件下该利率虽在合理区间，但存在利益输送风险。
　　公告中指出，新世纪公司和弘舜公司为公司关联方，2025年1月1日至公告发出日，锦龙股份累计向上述关联人借款3599万元。
　　此外，《财中社》发现，锦龙股份负债近200亿元，偿债能力持续恶化的状况也不能忽视。1月18日，锦龙股份发布东莞证券与中山证券2024年度财务报表（未经审计）。其中，东莞证券2024年年末负债合计535亿元，较2024年年初增加100亿元。中山证券2024年年末负债合计117亿元，较2024年年初增加36.5亿元。
　　2024年披露三季报时，锦龙股份负债总额就达197亿元，资产负债率攀升至81.5%，创历史新高。债务结构中，短期借款及一年内到期长期借款合计42.6亿元，而同期除客户资金存款外的其他货币资金仅9.86亿元，资金链紧绷。
　　此外，近年持续亏损也进一步削弱锦龙股份的偿债能力。2021-2023年，公司归母净利润分别亏损1.31亿元、3.92亿元、3.84亿元；2024年预计亏损缩窄至5760万-1.11亿元，但仍连续四年亏损。
图片来源：公司公告截图
　　《财中社》还注意到，锦龙股份融资渠道也已严重受限。2024年1月，锦龙股份曾向烟台智库典当有限公司借款5000万元，利率远高于市场水平；前三大股东质押率高达95.38%，进一步压缩再融资空间。此外，控股股东新世纪公司及实控人杨志茂因债务纠纷，名下6230万股股份将于2月18日被司法拍卖，虽暂不影响控股权，股东层流动性危机已然存在。
　　资产出售，断臂求生能否破局？
　　作为核心资产，锦龙股份拟以重大资产重组方式转让中山证券67.78%股权，并于2月5日在上海联合产权交易所预挂牌。然而，目前仅完成信息预披露，尚未明确受让方及交易价格。
　　中山证券近年业绩低迷，2021-2023年分别亏损0.53亿元、1.8亿元、9110万元，交易估值或大幅缩水。分析人士指出，证券行业竞争加剧叠加母公司债务风险，潜在买家或持观望态度，交易落地难度较高。
图片来源：公司公告截图
　　锦龙股份另一重要资产东莞证券的股权出售亦波折重重。2023年11月，公司计划转让东莞证券20%股权，后扩大至40%；2024年9月，公司与东莞金控、东莞控股达成20%股权转让协议，作价22.72亿元。然而，因债务纠纷，公司所持东莞证券4.4%股权（6602.9万股）被司法冻结，部分交易款项需优先偿债，资金回笼效率受限。
　　锦龙股份明确表示，出售资产所得将优先用于偿还债务。以东莞证券股权转让为例，22.72亿元交易款中约3亿元用于补充流动资金，其余均用于偿债。
　　与此同时，锦龙股份试图转型智能算力领域，2024年4月宣布与广州赛富建鑫等合作建设智算中心，但项目尚处初期，短期内难贡献盈利。
（文章来源：财中社）