◎记者徐蔚
　　12月8日下午，长江证券总裁刘元瑞在“通江达海向新提质”南通科技金融与产业创新对接会暨第六届上证最佳分析师评选颁奖仪式上表示，立足长期，资本市场一定会持续稳步发展，因为硬科技的突破与新质生产力的培育发展均离不开资本市场的支持。在陪伴优质企业做大做强的过程中，资本市场的每一位参与者都有分享增长红利的机会。落脚到券商，任何一个业务环节都离不开研究的支持，如何充分发挥研究价值需要全行业共同探索与思考。
　　他表示，资源向龙头企业集中是行业发展的普遍现象，证券行业亦是如此，上市券商营收的集中度非常高。在券商的各项业务中，归属于经纪收入的研究业务份额情况为：2020年以来，分仓佣金排名前5的券商研究所市占率先降后升，而6至10名和11至20名的市占率出现下滑，其佣金市占被后续发力的新锐券商逐渐蚕食。
　　刘元瑞认为，近期集中度呈现波动，一方面是受到周期影响，另一方面归因于研究业务的竞争性，“研究业务是券商主营业务中最分散、竞争最激烈的领域”。
　　“高度竞争也使得业务更容易出现‘内卷’的情况。”刘元瑞表示，面对日益激烈的竞争，券商的应对路径主要有两条：一是坚持加大投入参与竞争，但成本上行压制了利润贡献；二是收缩战线，放弃全产业链覆盖，转型内部支持，但外部影响力必然受到影响。
　　目前，证券行业分析师人数已突破5000大关，但刘元瑞认为研究力量其实是相对不足的。他表示，中国的上市公司数量与美国接近，若将在港股上市的内地公司计算在内，数量已然超过美股上市公司。与此同时，中国的资管机构数量亦是美国的数倍。然而对比之下，美国的分析师数量是中国的1.6倍，卖方研究机构家数是中国的2.2倍，机构佣金则是中国的3.1倍。而研究力量的不足，一定程度上也可能与市场定价的结构性问题相互交织。
　　“拉长来看，市场指数的年线与基金的净值均呈现趋势向上，但投资者的获得感却不足。”刘元瑞表示，“核心在于A股的波动性偏高。与美股集中于大市值龙头公司的交易结构不同，A股交易多集中于300亿元市值以下的公司，与之对应的是收益率波动加剧。而在研究力量充足的情况下，企业的估值定价会更为充分。”
　　刘元瑞表示，面对上述情况，需要卖方研究人员与代表价值理念的机构投资者积极发声，凝聚共识，推动市场行稳致远。
（文章来源：上海证券报）