深圳商报·读创客户端记者朱峰
　　过会约一年后，江苏泽润新能科技股份有限公司（以下简称“泽润新能”）IPO日前提交注册，保荐机构为申万宏源证券。泽润新能此次冲击创业板上市，拟募集资金7.2亿元。
　　上市委会议现场问询的主要问题有两个，一是客户依赖问题，二是客户关联方入股问题。
　　泽润新能是一家专注于新能源电气连接、保护和智能化技术领域，专业提供光伏组件接线盒产品一体化解决方案的高新技术企业及国家级专精特新“小巨人”企业。
　　报告期内（2021年至2023年、2024年上半年），公司营业收入分别为2.97亿元、5.22亿元、8.44亿元和4.2亿元，净利润分别为3778.39万元、8639.91万元、1.2亿元和7533.74万元。
　　深圳商报·读创客户端记者注意到，泽润新能业绩快速增长主要依赖于客户A和TCL中环。报告期内，除2024年上半年外，两者均为公司前两大客户，合计销售占比均超四成，2021年销售占比甚至超过六成。
　　更为重要的是，泽润新能对客户A的接线盒毛利率较高且收入增长较快，并存在来自客户A的毛利贡献占比超过50%的情形，对客户A单一客户存在重大依赖。
　　因此，上市委会议现场问询中要求泽润新能说明对客户A销售收入持续增长及毛利率较高的原因及合理性；说明未来薄膜组件是否存在被替代的风险，是否会对公司持续经营能力产生重大不利影响。
　　泽润新能在招股书中称，接线盒占客户A组件成本比例较低，对接线盒产品的报价具有较高的接受度；客户A接线盒供应商较少，公司具备一定的议价能力；客户A接线盒系公司为客户A定制化开发产品，公司存在较高议价权。因此，客户A接线盒毛利率较高具有合理性。
　　同时，公司对客户A业务具备合理性，该客户具有稳定性和业务的可持续性，不存在重大不确定性风险，不存在影响公司持续经营能力的情形。
　　由于客户A的存在，报告期内泽润新能主营业务毛利率远超同行业可比公司均值。
　　泽润新能称，报告期内，公司与同行业各可比公司毛利率变动趋势存在差异主要系客户A接线盒毛利率较高所致，剔除客户A接线盒毛利率后，与同行业可比公司平均毛利率差异缩小，并与同行业可比公司主营业务毛利率变动趋势保持一致。
　　由此可见，客户A对泽润新能的业绩好坏有着举足轻重的影响，一旦在与客户A的合作中失去议价能力，泽润新能毛利率存在下降的风险。
　　事实上，泽润新能主营业务毛利率已逐年下滑，报告期内分别为27.11%、26.50%、26.20%和24.92%。与此相对应，行业竞争加剧下，公司光伏接线盒的产品价格承受一定的下行压力。报告期内，公司光伏组件接线盒销售均价分别为16.46元、16.87元、16.03元和14.32元，总体呈下滑态势。
　　深圳商报·读创客户端记者还注意到，泽润新能经营活动产生的现金流量净额在2023年猛增后，2024年上半年突然暴跌并由正转负，2024年全年则同比下降97.07%。
　　大客户TCL中环关联方突击入股也被上市委重点问询。
　　据招股书，TCL中环的关联方分别于2022年8月、12月入股泽润新能，合计持有3.19%股权；泽润新能客户赛拉弗销售人员控制的常州苍龙2022年4月入股，持有泽润新能0.42%股权。上述客户入股当年对泽润新能的采购额增幅较大，其中，赛拉弗于2024年上半年成为公司的前五大客户。
　　上市委因此要求泽润新能结合上述客户生产经营情况等，说明上述客户入股当年对公司采购额增幅较大的原因及合理性；说明入股前后对上述客户的销售价格、信用期、合同主要条款是否发生变化，产品毛利率是否存在显著差异，是否存在其他利益安排。
　　泽润新能在招股书中还提示了产品结构单一的风险：公司目前存在产品结构较为单一的情况，公司产品主要运用于光伏组件，光伏行业近年产能扩张较快，硅料、硅片、电池片、组件等光伏主材环节存在因供给的快速扩张导致行业竞争加剧情形，公司产品及下游行业一定程度上面临着行业供给需求调整所带来的市场环境变化的风险，若发生上述情形将导致产品价格下降，则公司面临业绩下滑的风险。
（文章来源：深圳商报·读创）