每经评论员贾运可

　　日前，锦富技术（SZ300128，收盘价5.25元，市值68亿元）发布公告称，预计2024年将继续亏损，归母净利润为亏损2.45亿至亏损3.30亿元。这不仅延续了公司自2021年以来的连续亏损局面，还反映出其长期以来的并购失误和经营不善。自2014年起，锦富技术开启大举并购，试图通过扩张业务来改善业绩，但最终不仅未能扭转困局，反而因盲目并购导致商誉大幅减值，累计达12亿元，严重拖累了公司整体业绩。
　　锦富技术的案例警示资本市场，并购并非解决公司问题的灵丹妙药。并购的核心应当是整合与协同效应，而非单纯的规模扩张。然而，梳理锦富技术近十年的并购历程，可以看到其往往对行业和标的公司缺乏深入理解。缺乏清晰战略规划和严谨判断的并购行为，不仅未能为公司带来预期的利润增长，反而导致了商誉的巨大减值和财务资源的严重浪费，进一步加重了公司的经营负担，让公司最终陷入“越并购越疲弱”的恶性循环，业绩持续萎缩，财务状况逐步恶化。
　　在并购的具体操作上，锦富技术的决策失误尤为突出。比如，2022年，公司以4.81亿元收购神洁环保53.42%股权，意图将主业扩展至电力设备和环保工程领域，增加新的利润增长点。然而，收购后的神洁环保业绩远未达到预期，2024年上半年更是出现亏损，与公司收购时的美好愿景背道而驰。面对这一局面，锦富技术对神洁环保的定义迅速变更为“与公司后续发展方向不再契合，业务协同性不强”，并将其溢价出售给公司实控人控制的企业。
　　一买一卖时隔仅两年，锦富技术对于神洁环保的判断以及神洁环保自身的业绩，均出现了180度的大转弯。通过神洁环保这一案例，可以看到锦富技术盲目并购的核心问题：缺乏足够的行业认知和对标的公司的深入分析。在并购标的业绩“变脸”后迅速作出“切割”决策，则显示出其战略的短视和不稳定性。
　　企业的并购行为，应该在清晰的战略规划下进行，确保收购标的能够与公司的主业形成良好的协同效应，产生实际的利润增长。盲目追求规模的扩张，往往会带来更大的财务风险和经营负担。锦富技术的经历充分说明，单纯依赖并购无法改变企业的长期困境，反而可能加剧公司的脆弱性。未来，锦富技术若想走出困境，必须从并购中汲取深刻教训，加强对并购标的的战略评估和风险控制，注重内生性增长，而非单纯的外延扩张。否则，公司或将继续在并购的泥潭中越陷越深，前景堪忧。
（文章来源：每日经济新闻）