西南证券、中泰证券、民生证券因债券项目违规，被证监会出具警示函或责令改正；紫天科技拒绝、阻碍执法事件有新动态，福建证监局责令其改正，公司及相关人员收到《行政处罚事先告知书》；浙江证监局对天健会计师事务所（特殊普通合伙）及相关人员出具警示函……2月14日，监管部门披露的一系列案例，彰显“追首恶”“惩帮凶”，打击资本市场违法违规行为，全力维护市场秩序、净化市场生态的决心和态度。
　　规范有序的市场生态是激发市场活力的重要保障。市场人士预期，监管部门将进一步深化资本市场法治建设，依法加大惩戒力度，有效净化资本市场发展生态，切实保护投资者权益，营造投资更安心的市场生态环境。
　　全面强化“零容忍”执法效能
　　持续严监严管，从严打击证券违法违规，既“追首恶”，也“惩帮凶”，让违法违规者受到应有惩处。近期相关部门公布的多个案例释放出全面强化“零容忍”执法效能的信号。
　　普利制药于2025年1月收到证监会下发的《行政处罚事先告知书》，根据《告知书》认定的事实，公司2021年、2022年年度报告存在虚假记载。证监会拟决定：对普利制药责令改正，给予警告，并处以1000万元罚款；对时任公司董事长兼总经理范敏华等6人给予警告并分别处以120万元至500万元不等罚款；对范敏华等2人采取市场禁入措施。
　　此外，普利制药可能触及重大违法强制退市情形，若正式处罚决定书结论确认，公司股票将被终止上市，可转债同步终止上市或挂牌。
　　在上海久诚律师事务所律师许峰看来，坚持“惩首恶”，强化对违法违规责任人的追责，有助于从源头上提高拟上市企业申报质量和上市公司信息披露质量，保护投资者合法权益。让“关键少数”明底线守规矩，也有助于从源头上防范财务造假。
　　在一些欺诈发行、财务造假案例中，部分审计机构缺位问题也较为突出。近年来，有关部门在打击证券违法违规案件过程中，更加注重“追首恶”“惩帮凶”。
　　2025年开年，最高检发布3件依法从严惩治中介组织财务造假相关犯罪典型案例，以案释法警示各类中介组织依法依规、履职尽责，彰显依法从严全链条惩治中介组织财务造假相关犯罪，保护投资者合法权益的司法态度。
　　近期发布的《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》要求，规范中介机构为公司公开发行股票提供服务行为，提高上市公司质量，保护投资者合法权益。中国人民大学法学院教授刘俊海认为，角色定位问题、利益激励问题及责任追究不到位，是导致“看门人”机制失灵的重要原因。《规定》重新规范了中介机构的法律角色，明确了中介机构要对公众投资者负责任，将促进资本市场健康稳定发展。
　　“行民刑”立体化追责
　　构建“行民刑”立体化追责体系，已经成为监管部门打击资本市场违法违规行为的一种重要手段。
　　从行政处罚看，证监会近年来推动形成财务造假综合惩防体系，严肃查处欺诈发行、财务造假、违规减持、操纵市场等一批大要案，2024年共办理各类案件739件，罚没款金额超过上一年的两倍。
　　从民事赔偿看，近期金通灵、美尚生态两案进入特别代表人诉讼程序，持续发挥了对于严重欺诈发行、财务造假行为的民事追责和震慑作用。
　　从刑事追责看，最高检披露，2024年1月至11月，违规披露、不披露重要信息罪起诉人数同比上升1.2倍。
　　“行民刑”三位一体追责体系齐头并进，互相衔接、互为补充，其目的就是要大幅提升证券违法违规成本，让资本市场的违法者付出沉重代价；让市场各参与主体切实感受到来自立法者、监管者、执法者对“零容忍”的重视力度与贯彻决心。
　　构建“行民刑”立体化追责体系是维护资本市场运行秩序、发挥资本市场枢纽作用的重要保障；是恢复市场活力、稳定市场预期的关键之举；是提振投资者信心、保护投资者合法权益的有力之举。
　　“真正建立起立体化追责体系，使违法违规者‘倾家荡产、牢底坐穿’，痛到不敢再为，我国资本市场才能正本清源。”国浩金融证券合规业务委员会暨法律研究中心主任黄江东建议，行政监管上要严查严罚，民事赔偿上要应赔尽赔，刑事追责上要从严从重，自律监管上要积极主动。
　　加快重点领域立法修法
　　有法可依，有规可循，是维护市场良好秩序的根本。专家认为，应从制度上保障资本市场良法善治，健全特别代表人诉讼、当事人承诺等制度机制，深化资本市场法治建设，加快重点领域立法修法。
　　健全特别代表人诉讼、当事人承诺等制度机制。清华大学法学院教授汤欣表示，围绕健全特别代表人诉讼、当事人承诺等制度，应在谨慎选取典型性案例、依法推进立体化追责程序的前提下，总结现有经验，到时机成熟时协力推出相关实施细则，使得实践经验与市场预期能够更好地相互契合。
　　加快完善退市过程中投资者保护制度机制。业内人士认为，投资者维权不能仅靠诉讼一条路，专业调解、仲裁等非诉方式也构成退市投资者赔偿救济机制的重要组成部分。需研究加大“示范判决+专业调解”、诉调对接、仲调对接等的适用力度，充分发挥调解等非诉方式在化解资本市场矛盾纠纷中的作用。同时，充分发挥公益律师、证券从业律师支持作用。
　　进一步完善民事赔偿制度、补齐证券投资者维权“短板”。上海明伦律师事务所律师王智斌认为，立法层面，应进一步完善民事赔偿制度。加快出台针对内幕交易、操纵市场民事赔偿等司法解释，扩大民事赔偿的范围和力度，强化民事赔偿责任，实现“追首恶”与“惩帮凶”并举。
　　“在民事赔偿方面，可综合运用证券集体诉讼、示范判决、先行赔付等制度，在较短时间内对中小投资者进行实实在在的补偿。”黄江东建议。
（文章来源：中国证券报）