随着股价见底回升，稳健医疗（300888）历史底部派出的激励股份市值，也随之水涨船高，短短1个多月时间获利超过1.6亿元。

　　在大盘回暖加持下，稳健医疗股价自8月底开始见底回升，从22.99元最高涨至38.6元，期间最大涨幅68%。公司12月6日收盘价37.15元/股，相比低点涨幅仍有62%。
　　11月18日，稳健医疗公告，完成向2024年激励计划激励对象首次授予限制性股票。公司此前10月28日晚发布的草案显示，本激励计划授予的限制性股票数量为747.6万股，约占股本总额的1.28%，股票来源为定增发行和/或从二级市场回购，授予价格为15.39元/股，12月6日收盘价相比前者已经上涨141%。
　　从绝对额来看，本次激励对象身家已经达到2.8亿元，相比成本浮盈1.6亿元。按照草案披露，激励对象不超过308人，包括董事、高管及需要激励的其他人员。据此计算，人均浮盈52.8万元。
　　本次激励股份获利巨大，除了与股价回升有关以外，最重要的原因是市价半价授予。根据草案，本激励计划授予价格，按照前20个交易日均价的50%确定。所以，即便股价不涨，激励对象也能够直接获得翻倍利润。
　　本次激励推出时机，同样值得关注。《财中社》发现，稳健医疗股价自2021年2月以来就一路下跌，2024年8月创下22.99元的历史最低价，相比历史高点跌幅84%。本次激励草案公告时间为2024年10月28日晚，从8月下旬至草案公布期间股价虽有回升，但草案发布当日收盘价相比历史高点仍有79%的跌幅，整体来看依然处于历史大底部区域。从估值来看，激励草案公布当日PB只有1.58倍。
　　历史底部推出半价激励计划，为内部人提供了低于净资产购入股票的机会。稳健医疗2024年三季度末每股净资产19.3元，激励授予价格仅为净资产的八折。A股上市公司推出激励计划的公司不在少数，但授予价格低于净资产的情况非常罕见。
　　既然内部人在历史底部拿到如此慷慨的大红包，那么为激励考核设定高门槛，也是应有之义，但《财中社》发现，从稳健医疗设定的考核条件来看，门槛并不高。
　　稳健医疗激励低门槛体现在对考核指标的选择上。从过往A股激励计划来看，多数是以净利润作为考核指标，而稳健医疗却没有对利润做要求，仅对营收进行考核。根据草案披露，本激励计划考核要求，以2024年为基数，2025-2027年营收年化增速触发值不低于13%、目标值不低于18%。
　　在营收考核之下，公司可以通过开展低毛利高周转业务、收购等手段迅速做大营收。而在利润考核之下，不仅要稳住营收，还要确保各项开支不超标，激励达标难度要更大。
　　稳健医疗总部位于深圳，创始人为李建全，主要从事棉类制品生产，覆盖医疗卫生、个人护理等领域，2020年9月成功上市创业板。公司产品曾在抗击新冠期间大放光彩，但这也加大了业绩波动。随着疫情消退，高基数效应导致公司2023年营收大降27.9%，2024年一季度继续下降18.8%。而在此之后，公司营收才又重新恢复增长，二季度和三季度同比增幅分别为11%、16.8%，意味着营收端已经走出高基数因素影响。
　　稳健医疗主营业务包括医用耗材和健康生活消费品两大板块。开源证券认为，医用耗材板块全球化产能布局带动增长，对GRI的收购将对海外渠道进一步赋能；健康生活板块核心爆品持续引领增长，看好多渠道扩张下高质量发展。公司2024年前三季度营收仅同比增长0.99%，在2024年低基数之下，未来三年营收考核达标应该不是难事。
　　2023年和2024年前三季度，稳健医疗净利润同比分别下降64.8%、74.3%，扣非净利润分别下降73.6%、24%。从激励计划不考核利润来看，公司似乎对未来盈利信心有些不足。
（文章来源：财中社）