上市公司已成为设立产业基金的“主力军”。据《中国经营报》记者不完全统计，今年A股上市公司参与设立的产业基金超过260只。
　　领中资本管理合伙人、上海国创科技产业创新发展中心理事长黄岩指出，上市公司通过产业基金能够更为灵活地开展资本运作与产业整合，并且能够享受更充足的资金支持以及更便利的融资环境，有利于进一步激发资本市场活力，为PE/VC类股权投资机构带来更多机会。与此同时，可以更全面地进行资本布局，挖掘并培育潜力企业，增强自身在产业中的竞争力。
　　通过并购实现产业升级
　　11月末，片仔癀（600436.SH）发布公告，其全资子公司漳州片仔癀投资管理有限公司与盈科创新资产管理有限公司、上海闽山生命健康科技合伙企业（有限合伙）、盈嘉科达投资有限公司、漳州高鑫发展有限公司、三明市投资发展集团有限公司共同发起设立福建片仔癀盈科健康产业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“片仔癀盈科基金”）。其中，片仔癀投资作为有限合伙人以自有资金认缴出资29000万元，占片仔癀盈科基金的比例为29.00%。
　　上述公告指出，此次投资设立片仔癀盈科基金，为公司战略发展的前瞻性布局。在保证公司主营业务稳健发展的前提下，以基金投资为抓手，充分借助专业投资机构的资源、管理及平台优势，加速医药产业聚集，加强公司在产业链上下游的整合能力，实现资源共享、优势互补，进一步激发创新活力，提升公司核心竞争力。
　　复旦大学马克思主义研究院青年副研究员、创新与数字经济研究院兼职研究员毕睿罡向记者表示，上市公司热衷设立产业基金，其实是为更聪明地“花钱”。近年来，通过并购来做大做强，已经成为上市公司实现产业升级的重要手段。比如，上市公司想要巩固核心业务，实现产业链上下游的协同，或者进入某个新兴领域，都离不开并购这一渠道。
　　“对于上市公司而言，注重产业布局与整合，投资与主业相关或有上下游协同效应的产业基金，可达成资源共享、技术交流与项目合作，提升整体竞争力；其出于资本增值考量，在主营业务遇到瓶颈时，投资产业基金能开拓新领域、挖掘新利润点以实现转型升级，或利用闲置资金借助专业投资提升资金效率；在控制权与战略布局方面，投资或参股产业基金有助于获取潜在控股权并巩固产业链关键地位，为后续重组、并购等活动提前铺垫，还能引入并购标的与提供资源资金支持。”黄岩分析。
　　从市场环境来看，上海经邑产业数智研究院副院长沈佳庆分析，企业面临当前新一轮科技革命和产业变革的深入发展，尤其是在主营业务增长放缓或面临市场饱和的情况下，为确保自身领先地位和竞争壁垒不受影响，需要不断在“四新”（即产业上下游的新技术、新产业、新业态、新模式）领域实现突破，“上市公司+产业基金”的模式符合上市公司的战略发展意图。
　　值得一提的是，今年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”）也为上市公司参与产业基金提供了多方面政策支持。黄岩指出，这是推动资本市场改革以及支持企业并购重组方面极为关键的一项政策。“并购六条”进一步优化了并购重组的相关规则，极大方便了企业通过并购重组达成跨行业、跨领域发展的目标。政策针对并购过程中的税收问题给予了明确的支持，这使得借助产业基金开展投资与并购的成本显著下降，从而吸引了更多资本参与。
　　沈佳庆告诉记者，“并购六条”具有明显的科创导向，支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局，尤其强调支持科创板、创业板上市公司并购，增强“硬科技”“三创四新”属性，这也为后续配套的金融和产业政策提供了依据。如未来进一步放开并购募集资金储架发行制度，为上市公司在并购重组过程中灵活设计多样化的交易结构创造条件，也为上市公司再融资创造了便利。
　　目标差异干扰产业基金决策和运作
　　需要注意的是，上市公司设立产业基金，应如何加强产业基金运作规范，并且需要规避哪些风险？
　　在黄岩看来，当前并购场景增多，可能会引发一些潜在问题，比如，职业经理人市场还不成熟，供需不匹配，跨行业并购风险尤为突出。不同于上市公司所在行业，被投行业的周期波动使并购整合发展存在不确定性，专业和管理要求差异大，需重视职业经理人的培养，在出现创业者或原管理者退出的情况时能及时进行团队的有效补充，以实现稳健发展与战略转型。
　　毕睿罡补充道，从产业基金运作的角度看，潜在风险主要在于不同投资方目标的冲突。上市公司参与产业基金，通常从产业战略的角度出发，而其他出资人则可能更关注投资收益，这种目标上的差异可能对基金的决策和运作带来挑战。如果产业基金无法平衡各方利益，则可能影响基金的稳定运作。
　　“有不少上市公司，深耕主业发展，但对外投资的经验相对不足，参与产业基金的设立和运作，需循序渐进，并有专业机构协助。”沈佳庆表示，上市公司可以先作为有限合伙人（LP）通过与专业投资机构合作的形式参与设立基金。此时需要明确控制权和管理权的分配，以避免因控制权不明导致的决策效率低下或利益冲突。上市公司可向投资决策委员会委派委员，参与投委会决策，控制投资风险、积累投资经验。
　　考虑到产业基金运作过程中可能面临的问题，黄岩建议，上市公司应提前深入研究并购规划决策，评估风险并制定应对方案，在保障并购顺利推进基础上，再对传统业务进行后续优化调整。他强调，尤其需重视职业经理人的培养，以实现稳健发展与战略转型。
（文章来源：中国经营网）