奥克斯电气有限公司（简称“奥克斯”）近日发布招股书，拟在港交所主板上市。
　　奥克斯自称空调“大众市场”国内第一，份额为22.1%，指的是面向终端消费者的售价在2500元以下的空调市场。有业内人士认为，在当前产品价格变动和补贴政策变动的背景下，如何认定该类市场，并不确定。
　　奥克斯产品价格处于低端范围，转嫁铜、铝等原材料涨价的能力存在不确定因素。2016年开始，奥克斯曾经准备A股上市，随后转战港股，保荐人也从东方证券换成中金公司，境外多个持股平台合共占总股本比例为3.64%。
　　真实市场份额之谜
　　相比格力电器、美的集团、海尔智家等空调行业巨头，目前奥克斯空调在国内的平均价格是偏低的，奥克斯更加追求“产品性价比”。
　　招股书称，在中国家用空调行业，大众市场增长最快，这是由于随着越来越多的消费者寻求
　　价格实惠且质量可靠的空调解决方案，消费者愈加看重产品的性价比。2023年，按销量计，奥克斯在中国家用空调大众市场中排名第一，市场份额为22.1%。
　　“我们把握行业发展机遇，依靠广泛的销售覆盖面和高性价比的产品，持续扩大市场份额和品牌影响力。”奥克斯在招股书表示，根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年销量计，奥克斯是中国大众市场家用空调第一品牌。在乡村振兴政策、城镇化进程带来的下沉市场增量需求，以及消费者对产品性价比愈加关注等因素的推动下，大众市场已经成为中国空调行业增长的重要引擎。
　　按照面向终端消费者的售价计算，中国的家用空调市场主要分为三个基于价格的细分市场，包括大众市场（每台价格低于2500元）、中端市场（每台价格高于或等于2500元但低于3500元）及高端市场（每台价格为3500元或以上）。
　　随着消费者越发青睐经济实惠的产品，大众市场的家用空调销量增速已超过中高端市场增速。2018年到2023年，大众市场的家用空调销量由2410万台增至2490万台，复合年增长率为0.7%。而招股书却预计，大众市场的家用空调销量预计将于2028年达到2970万台，2023年至2028年的复合年增长率为3.6%。
　　为何前后五年的年化增速，能从0.7%跃升到3.6%的水平？招股书并未说明这种预测的逻辑依据。
　　有家电企业高管向第一财经记者表示，过去几年家电行业产品的价格变动较多，也出现了较多的补贴政策，有些原本3000元以上的产品，实际到消费者手里可能就不到2500元，奥克斯自称的“大众市场”定义存在模糊边界，尤其是格力、美的、海尔等空调巨头都同样享受补贴政策优惠，部分产品也有明显跟奥克斯类似的追求性价比，奥克斯自称计算的“大众市场”的份额，其实界定并不明确。
　　据奥维云网（AVC）数据，2024年中国家用空调总产量1.95亿台，同比增长19.5%，总销量近1.9亿台，同比增长20.9%，其中内销9652万台，同比增长6.6%；出口9326万台，同比增长40.4%。目前，奥克斯在国内空调线上市场的表现好于线下市场。奥维数据罗盘显示，2024年截至12月29日，奥克斯在中国空调线上市场的销量份额排在第五位，仅次于美的、格力、小米、华凌，其市场份额为7.35%，同比增加0.38个百分点，均价为2207元，同比减少11.23%；奥克斯在中国空调线下市场的销量份额排在第11位，占比为1.36%，同比减少0.03个百分点，均价为2982元，同比减少3.25%。
　　根据招股书提供的弗若斯特沙利文资料，2023年按销量计算，奥克斯是全球第五大空调提供商，市场份额为6.2%。
　　定价低端，如何转嫁原材料涨价压力？
　　据其招股书，2023年全球空调市场达1.24亿元。奥克斯2023年收入为248.3亿元，同比增长27.2%，海外收入占比超45%，归属于母公司股东净利润为24.87亿元，同比增长72.5%。
　　如果按照上述奥克斯收入和全球空调市场计算，奥克斯销售额市场份额仅有大约2%。
　　2024年前三季度，奥克斯收入为242.78亿元，同比增长15.4%，归属于母公司股东净利润为27.15亿元，同比增长17.8%。
　　奥克斯表示，生产空调的主要原材料主要包括铜、铝、钢和塑料。2018年至2020年，铜、铝和钢的价格保持相对稳定。但到了2021年，由于供需不平衡，该等材料价格出现大幅上涨，这一价格反弹与中国制造业复苏息息相关。
　　上述家电企业高管表示，近年铜等原材料成本大幅上涨，空调整机成本上行，但涨价动力不足幅度有限，给空调企业造成了一定的盈利压力。龙头企业可以利用其产品结构和运营能力来减轻原材料价格压力的影响，也能够通过调整价格，更好地缓解部分原材料价格上涨带来的压力，与中小竞争对手相比，龙头企业更具竞争优势。
　　奥克斯称，随着公司拓展全球业务，将继续投资扩大产能，加强研发工作，拓宽销售渠道，吸引顶尖人才。于2019年，奥克斯在日本建立研发中心，将全球消费者需求与前沿技术趋势相结合，打造前沿的产品创新和人才开发中心。同年，奥克斯在泰国设立生产基地，进一步向全球市场渗透。
　　关于家电行业前景，港股100强研究中心顾问余丰慧向第一财经记者表示，美国总统特朗普对全球加征关税，会直接影响到依赖进出口业务的公司，包括家电企业。投资者担心关税增加会导致成本上升、出口市场萎缩以及潜在的价格竞争力下降。对于那些在国际市场上有较大份额的家电企业来说，这无疑增加了运营的不确定性。
　　转战港股上市
　　2016年12月，宁波奥克斯电气（为奥克斯的全资子公司）曾计划申请于上交所上市。
　　筹备A股上市时，宁波奥克斯电气聘请东方证券承销保荐有限公司（前称东方花旗证券有限公司），2018年10月宁波奥克斯电气开始进行上市辅导，2023年6月上市辅导已完成，并无A股上市的拟定时间表。然而，鉴于A股上市时间表的不确定性等原因，奥克斯决定将资源集中于在香港上市，而并未继续推进A股上市。
　　招股书当中，奥克斯管理层表示，港交所可以提供直接进入国际资本市场的机会，提升公司融资能力及扩大融资渠道及股东基础，将为业务的进一步发展提供一个更好的平台，也将进一步提升品牌知名度和业务形象，从而提升企业形象，以吸引新客户、业务伙伴及战略投资者，并为公司业务聘用、激励和挽留主要管理人员。
　　奥克斯称，为向员工、董事及其他利益相关者提供股份报酬奖励，四家有限合伙企业作为重组前持股平台在中国成立，即宁波高汇、宁波高创、宁波众瑞及宁波众美，奥克斯向持股平台发行股份。合资格合伙人认购持股平台的合伙权益份额主要参考其表现及贡献，以及其对奥克斯未来发展的看法。上述四家境外持股平台，通过其各自的英属维尔京群岛全资投资控股公司间接持有合共4908万股，约占已发行股份总数的3.64%。
（文章来源：第一财经）