十四届全国人大三次会议于3月5日在北京开幕，国务院总理李强作政府工作报告。报告首次把宏观调控中重视资产价格、稳住楼市股市写进总体要求。分析人士认为，报告公布的各类指标基本符合市场预期，但其中与股市相关的表述更为积极。
　　南华期货权益与固收研究分析师王映表示，从基本面角度来看，全年经济增长目标、财政政策以及货币政策并未明显超出市场预期，其中财政政策此前已经预告2025年要更加积极，市场对赤字率、特别国债以及专项债的政策安排加码，已经提前在市场上进行了定价。
　　物产中大期货宏观高级分析师周之云也认为，政府工作报告提到的今年主要经济目标基本符合市场预期，比如，GDP增长5%左右、城镇新增就业1200万人以上，为此，赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。报告也有超出市场预期的部分，比如，居民消费价格较去年下调1个百分点，控制在2%左右。从目前CPI仍处于1%以下的情况来看，要实现这个目标其实并不容易。目标下调更符合实际情况，且需要政策在消费领域更加积极有为。此外，单位国内生产总值能耗降低3％左右，高于去年2.5%左右的目标，主要目的为提升能源利用效率，减少对高耗能产业的依赖，有助于缓解能源供应保障压力，促进经济向更高质量、更可持续的方向发展。?
　　相较于去年的超预期内容，南华期货权益与固收研究分析师高翔也提到，最为直观的是物价水平增速从3%左右下调至2%左右，这一目标增速的下调实际上反映了决策层务实的态度以及对当前宏观环境的客观认知。不过，开年以来的地方两会中，多地都将当地CPI目标增速下调至2%，故此次调整也不算超出预期。另外，今年拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元，拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。特别国债发行规模总计1.8万亿元，超过去年1万亿元的水平。不过，与此前市场预期的2万亿元相比，规模小了一些。
　　银河期货首席宏观分析师王鹏认为，和去年的政府工作报告相比，今年的报告存在多个突出亮点。一是强化宏观政策的民生导向，政策的着力点更多转向惠民生、促消费，在保障和改善民生中打造新的经济增长点。二是财政政策更加积极。名义赤字率4%左右，叠加4.4万亿元地方政府专项债、1.3万亿元超长期特别国债和0.5万亿元特别国债，今年广义赤字率达到8.37%，较去年明显提高。三是居民消费价格目标有力。与以往防通胀的上限3%相比，今年更实际地提出2%左右的价格增速目标，将更有力地促进价格水平稳步回升，其中食品烟酒和教育娱乐方向将是提升价格水平的重点。四是明确支持消费、扩大内需新举措。将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”作为政府工作的首要任务，并明确通过“促进居民收入增长，推动中低收入群体增收减负，完善劳动者工资正常增长机制”和“安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新”等方式实现，突出“内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚”的定位。五是对科技创新和产业发展进行布局。继续大力支持新质生产力和现代产业体系建设。不仅明确提到“商业航天、低空经济、生物制造、量子科技、具身智能、6G”等新兴产业和行业，也提到“推动传统产业改造提升”。
　　从对股市的影响来看，王鹏认为，各项政策将促使国内经济进一步企稳回升，并推动股市整体估值提升。对消费和科技双重驱动的布局，为市场提供不同的交易题材。报告中提到的相关新兴产业和未来产业，有望继续受到政策红利的支持，进而提振相关股票的表现。
　　“政府工作报告提到，‘稳住楼市股市’，这对股市预期形成提振。”王映表示，报告同时提到，“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。改革优化股票发行上市和并购重组制度”，未来将继续从改善供给质量和推动长期入市资金的角度推动股市发展。报告还提到，要推进“人工智能+”，将AI技术深度融入更多的行业，中长期继续支撑科技概念估值提升。
　　从债市角度考虑，更加积极的财政政策可能促使债券发行规模扩大，进而增加债券市场供给。“尽管将获得宽松货币政策的配合，但货币政策还需兼顾保持人民币汇率合理均衡、更大力度促进楼市股市健康发展等目标，故货币政策节奏将在很大程度上影响债券市场走势。”王鹏说。
　　“中期维度下，不论是下调全国CPI目标，还是特别国债发行规模低于市场预期，都对债市构成利多，指向利率中枢下移。”高翔说。
（文章来源：期货日报）