需求反弹，静待回暖
　　今年的国庆注定是个特殊的假期，自上周连续的利好发出后，市场一路狂飙，上证指数从2700点迅速拔高到近3400点，而节前最后一天更是多头情绪的集中爆发，截至收盘除ST外没有任何股票下跌，A股也不断受到全社会的广泛关注。在节假日期间，如果谈到旅游，对大多数人来说酒店都是重要的支出，也是一趟旅行体验感的重要构成，下面由我们来分析节后酒店板块的具体走向。
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　　酒店行业概览
　　近几年对酒店行业的分析框架基本分为疫情前、疫情时和疫情后三段时间，疫情前主要是国内主要品牌之间的收购整合期，酒店之间的收购行为频繁，如锦江酒店收购维也纳、铂涛、法国卢浮集团等；疫情期间，国内酒店几乎不存在市场性的住宿行为，但反而加速了供给端的出清以及龙头企业的逆势布局；疫情后，旅游需求集中性爆发，酒店在供给端同样飞速扩张，全国酒店数量自去年1月的46.9万家增长至今年7月的74.2万家，对应总客房规模业由1767.3万间增长至2043.5万间。
数据来源：西部证券研究所
　　在酒店数量快速增长的背后，也是供给结构的悄然变化。根据中国饭店业协会数据，2019年至2023年，我国中档酒店客房占比由15.9%提升至21.4%，高档酒店客房占比由12.5%提升至15.4%，体现为酒店集团在保住以“住”为核心的经济型酒店的前提下，越来越注重打造以“舒适”“服务”为核心的中高档酒店品牌，满足疫情后社会需求的调整与进化。
02
　　假期数据表现
　　相较去年的“旅游大年”，2024年的出游需求从数据上看来没有明显衰减，以3天的中秋假期为例，国内旅游收入510亿元，旅游人次1.07亿人次，平均花费477元，整体较去年反而有所提升。国庆方面，2023年国庆旅游人次获得大幅增长，从2022年的4.2亿快速增长至8.3亿人次，国内旅游收入也由2870亿元增长到7530亿元，虽然有两个假期合在一起的原因，但仍然体现了旅游需求的大规模爆发。
　　从航班数据上看，2024年国庆期间预计执行客运航班总量达11.5万班次，日均超1.6万班次，同比增长6.2%、同比2019年增长11.2%。国际航班上，预计执行国际航班1.3万班次，恢复至2019年的85.5%，国内出游仍主要集中在日韩泰三国，东南亚与东亚占比76.6%左右。而从机票价格上，截至9月10日，2024年国庆期间，国内经济舱平均票价同比下降21%。
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　　后市趋势判断
数据来源：Choice，酒店板块月K线，截至2024.9.30。
　　酒店行业是一个极度跟随经济周期运行的行业，影响其入住率的因素主要在于人们的休闲需求和商务需求，前者意味着居民对收入和就业的信心，后者意味着企业的经营情况和社会的经济状况，这些简单来说都是经济状况以及社会消费倾向的侧面反映。
　　在9月以前，市场对于宏观经济的普遍观点较为消极，表现为需求不足且供给过剩，各项经济数据表现不佳，居民和企业信心较弱，政府债台高筑，而这一点也集中反映在股价和微观价格上，从2023年初，酒店上市公司的股价便一路走低。
　　然而，在9月底的一系列重磅政策后，市场的情绪被极度扭转，“政策牛”和“放水牛”之下，出现了近乎“全民炒股”的热潮，也进一步放大了政府部门在9月份以来促进消费的举措。若行情能够在节后得到延续且趋于平缓，股市产生的财富效应是有可能传导到实体经济中，届时居民和企业的需求更有可能逐渐恢复，从而再正向引导至酒店的经营之中。与此同时，尽管酒店行业当下存在供给大于需求的问题，但随着品牌效应的快速发酵，行业也有望得到进一步出清，优化市场参与结构。
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（文章来源：东方财富研究中心）