2025年已过去一月有余，A股市场整体波澜不惊，但科技股、科技主题的基金已走出优于大盘的壮阔行情。数据显示，截至2月7日，全市场年内涨幅居前的TOP10板块分别是：

　　DeepSeek概念、小红书概念、AI智能体、人形机器人、智谱AI、华为盘古、MLOps概念、ERP概念、减速器、AI语料。它们均大幅跑赢上证指数。
　　在公募基金市场，年内表现最好的产品同样已赚取了大几十个点的收益。但有趣的是，公募佼佼者们的持仓，似乎与当下仍是最热关键词的“DeepSeek”，尚未有太大关联（数据截至2024年底）。
　　这或许说明，尽管科技圈正处于大事井喷的阶段，但成功的投资既可以追热点，也可以沿着机构或个人独有的投研逻辑，兑现与多数投资者之间的认知差、信息差。
　　在算力正重构生产资料、大模型加速知识平权的当下，投资的超额收益往往诞生于"共识分裂"与"范式跃迁"的交界处。本栏目将以周为单位，陪读者穿透概念迷雾，在产业趋势的β中捕捉真正具备α特质的投资机会。
　　本周焦点：DeepSeek热潮，发酵到哪一步了？
　　（1）行动层面：国内公司接入DeepSeek模型成“标配”
　　经DeepSeek的“深度思考”+“联网搜索”后整理得知，本周（2月3日至8日），共26家公司宣布接入DeepSeek模型，其中上市公司21家，非上市公司5家。
　　行业分布来看，这些公司覆盖了云服务（百度、阿里、京东等）、芯片（联想、沐曦等）、汽车（吉利、东风等）、医药（恒瑞医药）、网络安全（奇安信、安恒信息）、办公协同（钉钉、360织语）等领域。
　　模型应用上，当前接入的模型以DeepSeek-R1和V3为主，部分企业结合私有化部署或行业场景优化。
　　具体表格如下（注：由大模型生成，可印证接入热潮，具体信息供参考）
　　此外，2月8日，工业和信息化部运行监测协调局发布2025年春节通信业务相关情况。工信部称，在2025年春节期间，中国移动、中国电信、中国联通三家基础电信企业均已全面接入DeepSeek开源大模型，并在多场景、多产品中实现应用，并针对热门的DeepSeek-R1模型提供专属算力方案和配套环境，助力国产大模型性能释放。
　　（2）认知层面：从“爽文主角”到“算力真的还不够”
　　春节前和春节期间，DeepSeek在部分自媒体和公众的视角里，首先是一个“英雄”的形象。
　　比如“东方神秘力量”“弯道超车”“小力出奇迹”的提法，一度引发热议，也有一定合理之处。
　　原因在于，据报道，DeepSeek-V3模型的训练成本约为558万美元，不到OpenAIGPT-4o模型的十分之一，性能却已接近，堪称颠覆了国外AI行业信奉的“圣经”——规模定律（ScalingLaw），或者说“大力出奇迹”。
　　在蛇年春节的两天前（1月27日），英伟达等美股科技巨头迎来大跌，恰好与这种情绪形成共振。1月31日，英伟达、微软、亚马逊等海外巨头纷纷宣布接入了DeepSeek，于是市场“共识”进一步上升到“英伟达护城河消失”“老外被打服了”等提法。
　　不过进入本周，海外资本市场的恐慌情绪渐渐平息，英伟达股价在触及年线后企稳回升，走出5连阳。
　　美国科技七巨头指数在本周一向下跳空后，也未继续崩跌。
　　有观点认为，“爽文”式解读固然会带来观感刺激，但是也会掩盖DeepSeek团队在算法、工程能力上的创新以及坚持的开源精神，而后两者对科技行业的影响更深远。
　　目前来看，“算力不够”“需求将继续扩大”正成为新的共识。有报道称，随着越来越多的客户采用和搭建起DeepSeek开源模型，对推理芯片和算力的需求正在攀升——只是英伟达或许不是唯一之选。
　　2月6日晚间，DeepSeek暂停了API服务充值。官方称：“当前服务器资源紧张，为避免对您造成业务影响，我们已暂停API服务充值。存量充值金额可继续调用，敬请谅解！”
　　据国泰君安测算，假设DeepSeek日均访问量为1亿次、每次提问10次，每次提问的回复用到1000个token，1000个token大概对应750个英文字母，则DeepSeek每秒的推理算力需求为1.6*1019TOPs。在这种普通推理情境下，假设DeepSeek采用的是FP8精度的H100卡做推理，利用率50%，那么推理端H100卡需求为16177张，A100卡需求为51282张。
　　另一方面，该机构还认为，相较于其他终端，PC具备生产力工具属性，用户更加追求性能体验，是承载更大规模本地模型的首选终端。
　　“本地部署对PC硬件提出了较高要求，尤其是32B及以上参数规模的模型，需要24GB及以上的GPU配置，以及更大的内存、更高的散热/电磁屏蔽等要求。伴随着更高规格的本地模型部署需求爆发，AIPC换机将成为必然趋势。”
　　而“国产算力搭配国产大模型”的构想，或许更契合当下A股的题材发酵节奏。
　　统计显示，本周涨幅排行前20的个股，高度集在于科技股方向。
　　涨幅前8名中有7只属于DeepSeek概念，并行科技（85.5%）、优刻得（72.81%）、青云科技（72.79%）包揽前三。
　　不过，如前所述，从公募基金的表现来看，DeepSeek概念本身并非机构最热衷的方向。

　　机构动态：聚焦港股科技、软件、机器人等方向
　　Wind数据显示，在被动指数基金（即ETF）一侧，本周领涨的产品大致分为两类：
　　（1）跨境类的港股科技ETF、港股汽车ETF
　　这主要得益于它们成分股中，联想集团、比亚迪电子、吉利汽车、中芯国际（港股）、比亚迪汽车等集体大涨。
　　消息面来看，联想集团中国区市场部5日宣布，联想AIPC个人智能体“小天”已接入DeepSeek，提升了在专业领域语言处理、代码生成与编程、数学推理、多模态处理等方面的AI能力。
　　比亚迪则将于下周一（2月10日）在深圳总部召开智能化战略发布会。比亚迪提出，希望通过比亚迪“天神之眼”系统，让每一个人都能畅享高阶智驾。
　　（2）主题、行业类的信创、软件、计算机等ETF
　　以本周累涨19.72%、跟踪中证信息技术应用创新产业指数的信创50ETF为例，其成分股本周全线上涨，涨幅区间为5.21%~54.73%。
　　从2025年以来的涨幅看，不论主动基金还是非跨境型的ETF，目前涨幅最大的产品都更偏重机器人概念，这一概念也被认为是当下延续性最强的方向。
　　如年内涨幅达46%和45%的鹏华碳中和主题（下一）、永赢先进制造智选（下二），截至2024年底的持仓都机器人板块。
　　鹏华碳中和主题的基金经理闫思倩此前在2024年四季报中指出，人形机器人国外以特斯拉、Figure和1X为代表；国内汽车企业刚刚开始布局，人形机器人和无人驾驶为汽车和汽车零部件公司带来新的成长空间。预计2025年碳中和仍是全球发展趋势，能效提升，智能升级，是我们关注的重点。
　　机器人ETF目前年内涨幅已达到15.68%，领先前述软件ETF约1.4个百分点。
　　据《每日经济新闻》日前报道，人工智能与机器人相关的ETF本周受到资金青睐，而半导体、科创、芯片相关的ETF则遭遇资金抛售。
　　最新机构观点
　　兴业证券：对于计算机、传媒为代表AI产业链中下游机构持仓比例仍相对偏低
　　兴业证券表示，从AI产业链具体细分方向看，以芯片存储和网络通信硬件为代表的AI上游算力以及下游的端侧AI等硬件环节，机构持仓已处于历史较高分位水平，而中游算法与技术、软件和服务以及下游的应用持仓比例仍相对偏低。
　　其中，中游软件服务持仓比例整体偏低，持仓处于历史低位的细分方向有算法与技术（虚拟人、机器视觉）、软件（网络安全、行业应用软件）、服务（SASS、边缘计算、云计算）；下游应用持仓水平分化，偏硬件的AI端侧较高（如人形机器人、AIPC、智能家居），偏软件的AI应用较低。
　　浙商证券：哪些ETF的DeepSeek和AI的含量高？
　　在场内股票型基金共858只ETF中：
　　（1）从DeepSeek指数（8841905.WI）视角，DeepSeek含量高的场内基金包括大数据ETF、信创ETF、计算机ETF、信息安全ETF、云50ETF、人工智能ETF、线上消费ETF、机器人ETF、智能汽车EFT、软件ETF、科技ETF等。
　　（2）从浙商策略构建的DeepSeek指数视角，DeepSeek含量高的ETF包括云计算ETF、线上消费ETF、互联网ETF、软件ETF、科技龙头ETF、计算机ETF、数据ETF、科创人工智能ETF、机器人ETF智能汽车ETF等。
　　综合公开和其构建的AI指数，人工智能ETF、数据ETF、计算机ETF、云50ETF、软件ETF、信息安全ETF、信创ETF、物联网ETF、通信设备ETF等等场内基金中AI含量高。
　　（1）从AI人工智能指数（931071.CSI）视角，AI含量高的场内基金包括人工智能ETF、数据ETF、计算机ETF、云50ETF、软件ETF、信息安全ETF、信创ETF物联网ETF、通信设备ETF、科技ETF、数字经济ETF、智能汽车ETF、科创芯片设计ETF、TMT50ETF等。
　　（2）从浙商策略构建的AI指数视角，AI含量高的场内基金包括云50ETF、数据ETF、通信ETF、人工智能ETF、科创芯片设计ETF、电信50ETF、大数据ETF、信创ETF、5GETF、计算机ETF、信息安全ETF软件ETF、物联网ETF等。
　　银河证券：聚焦硬科技，掘金AI全产业链
　　近期DeepSeek-R1技术突出推动AI应用扩展，巨头接入助推产业链需求爆发，科创AI指数成分股受益显著。建议关注上证科创板人工智能ETF，短期市场情绪+盈利共振推高基金表现，长期政策支持与AI渗透将驱动持续增长。
　　相较于科创芯片指数（侧重半导体）或中证人工智能指数（行业配置较为分散），科创AI指数在半导体与IT服务之间实现均衡布局，兼顾技术壁垒与成长弹性。
（文章来源：每日经济新闻）