债市要闻
　　【1月份全国CPI涨幅扩大，环比由上月持平转为上涨0.7%】
　　国家统计局数据显示，2025年1月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%。其中，城市上涨0.6%，农村上涨0.3%；食品价格上涨0.4%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格上涨0.1%，服务价格上涨1.1%。1月份，全国居民消费价格环比上涨0.7%。1月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降2.6%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.95个百分点。其中，采掘工业价格下降4.9%，原材料工业价格下降1.9%，加工工业价格下降2.7%。生活资料价格下降1.2%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.31个百分点。其中，食品价格下降1.4%，衣着价格下降0.1%，一般日用品价格上涨0.5%，耐用消费品价格下降2.6%。
　　【本周央行公开市场将有16052亿元逆回购到期】
　　央行本周公开市场将有16052亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期4490亿元、0亿元、6970亿元、2755亿元、1837亿元。Wind数据显示，上周央行公开市场共有21775亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计进行了11702亿元逆回购操作，因此上周央行公开市场净回笼10073亿元。
　　【满足常规贸易融资需求，千亿流动资金安排月底落地香港，业内称多数银行均可参与】
　　2月7日傍晚，香港金融管理局总裁余伟文撰文称，总额度1000亿的人民币贸易融资流动资金安排将于2月28日正式启动。距离央行行长潘功胜1月13日有关此项政策表态不足1个月。余伟文表示，商业银行可借取人民币资金的期限为一个月、三个月、六个月，相对于金管局目前人民币短期流动性最长七天的安排，很大程度地保障了资金来源的稳定性；同时，银行向金管局支付的利息按照在岸人民币市场利率加0.25%。中国首席经济学家论坛理事长连平对财联社表示，此项政策主要目的是缓解香港市场近期人民币流动性紧张，从而造成正常贸易融资成本、不稳定性上升问题。举措对离岸人民币汇率有一定影响，但是不大。
　　【央企整合再提速！两大巨头同日宣布拟实施重组计划】
　　2月9日，央企新一轮的重组整合号角再度吹响，涉及发债主体。中国兵器装备集团有限公司（简称“兵器装备集团”）旗下长安汽车（000625.SZ）、长城军工（601606.SH）、建设工业（002265.SZ）等多家上市公司发布公告称，接到（间接）控股股东兵器装备集团通知，其正在与其他国资央企集团筹划重组事项。同日，东风汽车集团有限公司（简称“东风公司”）旗下东风股份（600006.SH）、东风科技（600081.SH）也发布公告称，接到东风公司通知，其正在与其他国资央企集团筹划重组事项。值得注意的是，虽然目前尚无法确定此次兵器装备集团和东风公司是否互为重组对象，但二者作为一级央企又同是国内汽车制造领域的重要参与者，其同日发布重组计划还是引发市场对二者间整合的猜想。
　　【化债成果显著置换债发行再上台阶】
　　近期，多地政府工作报告披露了地方债务风险化解进展信息。企业预警通数据显示，截至2月9日，已有至少16个省份、238个地区在政府工作报告中提到了债务化解相关信息，不少地区还亮出了2024年债务化解成绩单。此外，2025年以来，用于置换隐性债务的地方政府专项债券发行规模已达3780亿元。业内人士普遍认为，各地紧锣密鼓推进隐债置换，有望进一步为地方政府“松绑减负”。
　　【珠海运用专项债实施2025年首批土地收储涉及14宗地总价逾66亿】
　　2月7日下午，珠海市自然资源局在官网发布了《珠海市自然资源局关于珠海市2025年第一批土地储备领域申报地方政府专项债券项目用地收储价格的公示》。根据相关规定，珠海市本次拟对位于香洲区保税区、金湾区、斗门区、高新区、万山海洋开发试验区的14宗用地进行收储，总价格约66.42亿元。本次公示时间为，2025年2月7日至2025年2月11日。分析师表示，与其它城市此前更多针对单一企业，或仅对少量项目展开土地收储有所不同，珠海本次对土地的收储，是批量展开的。考虑到珠海本次的收储可惠及更多企业、涉及土地用途类型多样，且规模较大，因而具有重要的示范意义。
　　【1750万！交银理财开年领到理财子迄今金额最高罚单，信息披露规范性成监管关注重点】
　　国家金融监督管理总局官网发布的处罚信息显示，交银理财因存在理财产品信息披露不规范，以及理财业务投后管理中勤勉尽职义务履行不到位等问题，被处以罚款 1750 万元。这不仅是 2025 年理财公司领域的首张罚单，也创下理财公司罚金新高。2月8日晚间，交银理财回应财联社记者称，对这一监管处罚诚恳接受、坚决服从。同时，监管指出的问题已全部完成整改。金融监管政策专家周毅钦对财联社记者表示，此处罚涉及两个问题，一是信息披露不规范。信息披露未严格按照监管要求执行，例如未充分披露产品风险、收益波动、底层资产变动等关键信息。二是投后管理失职。主要是指向管理人对理财资金投后的资产持续跟踪、风险控制不足，出现了信用风险等问题。这两类问题直接关系到投资者权益保护与金融市场稳定，均属于资管行业合规的核心环节。
　　【定存“1”时代，银行理财公司这类“3”字头产品仍在热销，背后隐含技术操作】
　　财联社记者注意到，在定存利率、余额宝收益率已经全面进入“1”时代的情况下，财联社记者注意到，目前市场上多只现金管理类理财产品七日年化收益率均在“3”字头。比如，华夏理财现金管理类理财产品80号的最新七日年化收益率为3.13%，中邮理财·邮鸿宝23号的最新七日年化率为3.29%。有股份行理财公司人士透露，当前部分理财产品所呈现的 3% 收益率具有偶发性，多数依赖一定的“技术操作”。究其原因，是底层资产实际收益未能达到相应水平，此类高收益率多由短期操作推高所致。但该人士也强调，正因为依赖产品规模较小这一特点，理财产品的收益率很难持续稳定在 3% 以上。一些小动作虽然能在短期内对收益率产生积极影响，但终究难以改变底层资产实际收益状况。随着时间推移和市场变化，收益率回归更为合理的水平将是大概率事件。
　　【超600亿造假案风波未止大公国际“失职”被诉昔日评级巨擘如何重振辉煌】
　　近日，财联社记者获悉，大公国际即将迎来新一场诉讼：中信银行以证券虚假陈述责任纠纷为由，将包括胜通集团及大公国际、国海证券等在内的10位相关被告诉诸法庭，开庭时间为2月10日。“目前胜通案已进入司法程序，处于案件办理阶段，我公司尊重法律流程并积极配合。”2月8日，大公国际对财联社记者回应表示。值得一提的是，除上述胜通集团财务造假事件外，此前轰动一时的“五洋债”欺诈发行案件中，大公国际就曾因未勤勉尽职而曾承担相关连带赔偿责任。而近年来，大公国际也曾多次卷入不同的证券虚假陈述责任纠纷案件。大公国际回应财联社记者表示，证券虚假陈述案是整个中介机构所面临的共同问题，也是资本市场快速发展时期的历史项目所带来的阶段性问题，同时还是监管部门进一步压实评级机构看门人职责的体现。
　　【27家上市钢企披露业绩预告，最高预亏损超71亿，钢铁债整体融资回升】
　　上市公司的业绩预告可以初窥行业整体经营运行情况。从钢铁行业上市公司已披露的2024年的业绩预告来看，根据申万行业分类，截至2月8日，钢铁行业上市公司共计47家，其中27家发布了年度业绩预告，部分为发债主体。受市场供需失衡影响，多数钢企亏损加剧，不过也有不少企业净利润出现逆势增长。从上市钢企业绩预告来看，亏损钢企占多数，其中鞍钢股份预亏损最多，或高达71.09亿元，此外净利润亏损变动幅度最大的为广东中南钢铁股份有限公司，净利润同比预计下滑2751.44%。多数钢企认为市场供需失衡是导致行业出现大面积亏损的关键因素。业内人士认为，在产业债利差逐步收窄的趋势下，部分短期偿债指标有所改善，现金流相对缓解的发债钢企仍值得关注，不过受制于行业宏观背景，利润空间仍然持续承压，产业永续债的次级条款溢价或仍存一定挖掘空间。
　　【城投债融资刚回暖，到期高峰将至，三四月份到期压力合计1.44万亿】
　　财联社据企业预警通统计，2025年1月，城投公司发行债券4797.01亿元，环比增加1%。由于到期规模有所减少，1月城投债净融资再度转正，为149.89亿元。不过，在化债背景下，业内分析人士认为，阶段性的好转并不会改变城投债融资缩量震荡的态势，3月、4月即将迎来城投债到期高峰。发行利率方面，1月中下旬债市因资金面收紧调整，但未对城投债一级发行形成冲击，城投债的融资成本继续下降。1月，城投债发行利率加权平均为2.30%，较12月下降6BP，仅有贵州、云南等地的城投债发行利率有抬升。月已无票面利率高于5%的新发城投债，贵阳泉丰城市建设投资有限公司新发的两只5年期债券票息超过了4.50%，泸州临港投资集团有限公司新发的一只5年期债券票息4.20%。华西证券固收分析师姜丹认为，新发城投债利率持续下降，挖掘收益的重点还得在存量债中进行。在1月短端经历调整后，城投债收益率曲线已变得极为平坦。当下正是做陡曲线，布局短久期城投债的良机。
　　【ABS年初降温，发行规模环比下降48%，银行配置需求或提升】
　　在经历去年末的火热后，ABS市场的发行与交易在年初降温。1月，ABS发行规模环比下降48%，交易量环比下降33.6%。在发行量下降的同时，ABS二级市场的成交活跃度也在1月降温。兴业研究指出，融资人年末出表融资诉求结束后，ABS季节性供给修复结束。在申报注册层面，2024年12月沪深交易所新增注册产品规模环比大幅减少。跨年项目储备仍需时间，ABS供给受季节扰动，1月ABS供给减少。根据招商证券固收首席张伟的统计，1月ABS月度交易量为 1009.43 亿元，较2024年12月的交易量1520.45亿元下降33.6%。1月ABS的月度换手率为3.1%，较12月的4.6%下降1.5个百分点。当前，短期限ABS性价比较高。国金证券固收研究员许熙认为，消费金融ABS久期普遍较短，债项评级较高，存在一定收益率优势，对于短久期配置有较高性价比。
　　【债券型ETF跑出加速度规模突破2000亿】
　　在“债牛”的持续上演下，债券指数化投资时代已然到来。数据显示，截至2月7日，全市场债券型ETF规模突破2000亿元大关。继去年5月突破1000亿元之后，债券型ETF仅仅用了9个月便再次突破新的整数关口。同时，债市也仍在上涨通道，但波动有所加剧，2月7日，10年期、30年期国债期货双双创下历史新高，随后高位跳水。多家基金公司建议，2025年债市投资难度加大，需要更重视交易节奏和资产配置，债券指数基金产品的工具优势更为突出。
　　【稳健非农+不稳的特朗普？美联储官员愈发确信：静观其变才是明智之举】
　　美东时间上周五，美国劳工部发布费弄报告显示，美国1月失业率为4%，新增14.3万个就业岗位。据美联储理事库格勒评价，这一数据表明“劳动力市场状态健康，既没有减弱，也没有显示出过热的迹象。” 与此同时，她认为，特朗普的政策计划对经济的影响存在“相当大的不确定性”，“最近在通货膨胀方面的进展缓慢而不平衡，通胀率仍然居高不下。” 在非农报告公布后，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利也表示，特朗普政策的不确定性使美联储处于“观望”状态，而未来两个月的通胀数据将对美联储的政策形成至关重要。非农数据公布后，美股在上周五已经下跌，因为利率期货交易员押注美联储今年最终只会降息一次，并且降息时间推迟到今年下半年的风险越来越大。
　　【欧洲央行发布“中性利率”区间预测，降息还差最后两步？】
　　当地时间上周五，欧洲央行在官网发布报告称，根据该行经济学家的估算，欧元区的中性利率在1.75%至2.25%之间。上周，欧洲央行宣布将欧元区存款机制利率降至2.75%。这意味着，该行还需进行两次降息（每次25个基点），总共50个基点才能达到中性利率区间的上限。值得一提的是，1.75%至2.25%这一区间的中点——2%也是大多数分析师和投资者认为欧元区利率最终将稳定的水平。不过，研究人员警告外界不要过度依赖这个中性利率模型，因为中性利率只是一个理论上“既不会刺激经济，也不会抑制经济活动”的借贷成本水平。该行的官员们在“中性利率”这一概念仍有争议。欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩警告称，不要过度关注中性利率，因为随着借贷成本接近该水平，其重要性将有所下降。
　　公开市场：
　　公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月8日以固定利率、数量招标方式开展了140亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日无逆回购到期，因此单日净投放140亿元，本周净回笼10073亿元。
　　信用债事件
　　■苏宁电器集团有限公司、苏宁控股集团有限公司、苏宁置业集团有限公司进入破产程序；
　　■阳光城集团股份有限公司新增2条被执行人信息，执行标的合计3.4亿余元；
　　■万科：继续为顺德万彬7.5亿元保险资金债权融资提供担保；
　　■世茂集团据悉获香港法院批准就债务计划进行债权人投票；
　　■“24广汇汽车PPN001”：未按期足额偿付回售本息10.78亿元，控股股东亦无法代偿；
　　■“22富通01”：展期议案获持有人会议审议通过，兑付日调整为今年8月8日；
　　■淄博淄川财金：公司2.85亿元逾期商票均已结清；
　　■贵州水城高科开投：新增一项被执行案件，执行标的金额为44.79万元；
　　■深圳港集团多只债券中债隐含评级均从AA+上调至AAA-。
　　市场动态：
　　【货币市场|货币市场利率多数下行，DR001下行1.36BP报1.7897%】
　　上周六货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行1.36BP报1.7897%，7天期下行3.25BP报1.7304%，14天期上行0.57BP报1.7652%。
　　银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001跌6.0个基点报1.77%；FDR007跌10.0个基点报1.65%；FDR014跌3.36个基点报1.7164%。
　　银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌10.0个基点报1.73%；FR007跌10.0个基点报1.7%；FR014跌7.0个基点报1.75%。
　　【利率债|调休工作日债市交投清淡，收益率几乎无变动】
　　上周六，银行间债市成交清淡，主要利率债收益率变动不足1bp。截至发稿，10年期国开债“24国开15”收益率上行0.10bp报1.6410%，10年期国债“24附息国债11”收益率持平报1.6050%，30年期国债“24特别国债06”收益率上行0.15bp报1.8275%。
（文章来源：财联社）