财中社2月14日电江海证券发布食品饮料行业报告。
　　国常会强调提振消费。国务院总理李强2月10日主持召开国务院常务会议，研究提振消费有关工作，会议指出，提振消费是扩大内需、做大做强国内大循环的重中之重。要切实转变观念，把提振消费摆到更加突出位置。推动大宗消费更新升级，加大消费品以旧换新支持力度，更好满足住房消费需求，延伸汽车消费链条。强化消费品牌引领，支持新型消费加快发展，促进“人工智能+消费”、健康消费等，持续打造消费新产品新场景新热点。
　　2月10日上海启动2025年“乐上海”消费券发放，投入上海市级财政资金5亿元，聚焦餐饮、旅游、电影、体育等四大领域，进一步吸引线下消费。本轮服务消费券投入上海市级财政资金5亿元，资金分配为餐饮3.6亿元、旅游9000万元、电影3000万元、体育2000万元，券面额度再升级，折扣力度再加大。
　　深圳国资明确表态支持万科，通过多种方式帮助其化解债务风险，同时万科在债务兑付方面取得积极进展。
　　国家统计局2月9日公布的数据显示：1月份受春节因素影响，全国CPI涨幅扩大，环比由上月持平转为上涨0.7%，同比涨幅由上月的0.1%扩大至0.5%。
　　投资要点：
　　临近两会政策窗口期，关注消费顺周期板块。白酒作为消费板块里典型的顺周期行业，由于宏观经济和消费信心不足使得2024年整体宴席和礼赠场景频率下降，行业整体业绩增长速度明显放缓，2024年一季度、Q2、三季度上市白酒企业总营收同比增速分别为14.67%、10.57%、0.73%，归母净利润同比增速分别为15.75%、11.76%、2.05%，环比呈加速下行趋势。报告预计2025年白酒行业仍处于去库存周期，但随着政策的发力和消费潜力的释放，白酒的需求端有望进入温和复苏的阶段。
　　大众品关注餐饮产业链的修复和渠道变革下的投资机会。据商务部商务大数据监测，今年春节期间，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长4.1%，网上零售额同比增长5.8%，1月份受春节因素影响，CPI同比涨幅由上月的0.1%扩大至0.5%，其中食品价格同比上涨0.4%，消费市场总体实现平稳开局。餐饮链由于三年的疫情叠加消费下行，盈利持续下行，随着供给的出清和政策发力后消费的温和复苏，餐饮产业链营收和利润均有望得到修复。同时，商超调改是重要的渠道变革方向，调改带来了整个供应链建设和选品的优化，更为专注于商品力和质价比。
　　投资建议：白酒板块2025年将会迎来终端动销改善，渠道库存下降，需求缓慢复苏从而带动整体板块的估值修复，在板块低预期低配置的背景下，白酒板块中长期配置价值逐步显现。重点关注白酒高端龙头，贵州茅台、五粮液，山西汾酒；大众价格带的地产酒龙头迎驾贡酒和今世缘，同时建议关注经济复苏的弹性标的泸州老窖、水井坊、舍得酒业等。
　　大众品板块中啤酒、调味品已经逐步走出调整，速冻和复合调味料有望在餐饮需求复苏下实现受益，整体供需格局在2025年有望得到改善。建议关注餐饮链的安井食品、立高食品，宝立食品，调味品中的天味食品，千禾味业。
（文章来源：财中社）