中证智能财讯九洲药业（603456）8月27日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入27.64亿元，同比下降15.07%；归母净利润4.75亿元，同比下降23.62%；扣非净利润4.68亿元，同比下降23.66%；经营活动产生的现金流量净额为3.2亿元，同比下降55.55%；报告期内，九洲药业基本每股收益为0.53元，加权平均净资产收益率为5.54%。
　　以8月26日收盘价计算，九洲药业目前市盈率（TTM）约为12.24倍，市净率（LF）约为1.29倍，市销率（TTM）约为2.16倍。
　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：
　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入12.89亿元，同比下降14.29%，环比下降12.69%；归母净利润2.38亿元，同比下降30.18%，环比增长0.62%；扣非净利润2.34亿元，同比下降30.93%，环比增长0.03%。
　　资料显示，公司是一家领先、技术驱动的CDMO企业，致力于为全球制药公司、生物科技公司、科研机构等提供一站式的医药定制研发和生产（CDMO）服务，包含小分子化学药物、多肽药物、偶联药物和小核酸药物。
　　分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，新药定制研发和生产服务(CDMO)收入19.71亿元，同比下降20.61%，占营业收入的71.29%；特色原料药及中间体收入7.32亿元，同比增长5.55%，占营业收入的26.46%。
　　2024年上半年，公司毛利率为35.21%，同比下降3.19个百分点；净利率为17.21%，较上年同期下降1.88个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为36.55%，同比下降3.61个百分点，环比上升2.51个百分点；净利率为18.58%，较上年同期下降4.16个百分点，较上一季度上升2.58个百分点。
　　分产品看，新药定制研发和生产服务(CDMO)、特色原料药及中间体2024年上半年毛利率分别为41.06%、21.19%。
　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为5.54%，较上年同期下降2.63个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为4.91%，较上年同期下降3.22个百分点。
　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为3.20亿元，同比下降55.55%；筹资活动现金流净额-8279.67万元，同比减少31.79亿元；投资活动现金流净额-4.95亿元，上年同期为-5.35亿元。
　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为1.18亿元，相比上年同期下降54.31%。
　　2024年上半年，公司营业收入现金比为93.66%，净现比为67.27%。
　　营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.25次，上年同期为0.34次（2023年上半年行业平均值为0.19次，公司位居同行业4/29）；固定资产周转率为1.09次，上年同期为1.38次（2023年上半年行业平均值为1.16次，公司位居同行业13/29）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为2.39次、0.94次。
　　2024年上半年，公司期间费用为3.54亿元，较上年同期减少9319.10万元；期间费用率为12.81%，较上年同期下降0.94个百分点。其中，销售费用同比下降2.01%，管理费用同比下降25.92%，研发费用同比下降4.2%，财务费用由去年同期的-3158.46万元变为-4761.21万元。
　　资料显示，财务费用的变动主要因为利息收入增加。
　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应收账款较上年末增加40.02%，占公司总资产比重上升3.25个百分点；货币资金较上年末减少7.71%，占公司总资产比重下降2.94个百分点；存货较上年末减少6.28%，占公司总资产比重下降1.55个百分点；在建工程较上年末增加12.44%，占公司总资产比重上升1.08个百分点。
　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司其他应付款(含利息和股利)较上年末增加579.07%，占公司总资产比重上升3.98个百分点；应付职工薪酬较上年末减少30.56%，占公司总资产比重下降0.55个百分点；应付账款较上年末减少5.45%，占公司总资产比重下降0.65个百分点；应交税费较上年末减少32.96%，占公司总资产比重下降0.32个百分点。
　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为18.36亿元，占净资产的21.87%，较上年末减少1.23亿元。其中，存货跌价准备为1.11亿元，计提比例为5.72%。
　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为23.86%，相比上年末上升2.49个百分点；有息资产负债率为3.93%，相比上年末上升0.21个百分点。
　　2024年上半年，公司流动比率为3.31，速动比率为2.36。
　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为何利民，取代了一季度末的香港中央结算有限公司。在具体持股比例上，浙江中贝九洲集团有限公司、台州市歌德实业有限公司、花莉蓉、林辉潞、华宝中证医疗交易型开放式指数证券投资基金、全国社保基金四一八组合、罗月芳持股有所上升，中欧医疗健康混合型证券投资基金、中欧医疗创新股票型证券投资基金持股有所下降。
　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为4.87万户，较一季度末增长了6463户，增幅15.28%；户均持股市值由一季度末的37.93万元下降至25.31万元，降幅为33.27%。
　　指标注解：
　　市盈率
　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
　　市净率
　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
　　市销率
　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。
　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。
（文章来源：中国证券报·中证网）