晨会观点速递：A股盈利仍处于底部阶段 三条线索追踪结构亮点,神马电力最新消息,603530最新信息
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晨会观点速递：A股盈利仍处于底部阶段 三条线索追踪结构亮点
2025-02-21 09:05:00
中信证券：A股盈利仍处于底部阶段三条线索追踪结构亮点
中信证券研报称，截至2月17日，2024年业绩预告显示A股盈利仍处于底部阶段，2024年报预喜公司占比33%，低于去年同期的42%，预告企业2024年归母净利润同比增速约-8%，沪深300为代表的大盘蓝筹指数业绩相对稳健。2024年盈利较差的企业集中在地产链和供给格局较差的上中游环节，亏损的共性原因包含需求不足、竞争格局恶化、产品价格下滑等。盈利结构亮点有三条追踪线索：出海链依然是最大的增长点；互联网等细分行业2025年一致预测盈利上调较为明显；部分企业受益于提升运营效率（削减成本、库存管理）、市场环境的恢复（行业增长、消费需求）、战略调整（新的盈利方向、产品创新）实现2024年报扭亏为盈，相关行业值得关注。
中金公司：1Q25排产淡季不淡，布局锂电正当时
中金公司指出，在国内新能源车以旧换新政策托底以及海外储能抢装需求逐步释放下，1Q25产业链排产淡季不淡、补库意愿较强，各环节头部厂商稼动率维持高位、支撑盈利韧性，部分环节如6F、铁锂正极等涨价落地、有望释放更大盈利弹性，我们看好25年全年产业链单位盈利逐步迎来拐点向上。
银河证券：AI技术赋能建筑设计数字化数据要素发挥智慧交通新价值
中国银河证券研报表示，随着人工智能技术的不断成熟，AI大模型对建筑行业的赋能加深，AI逐步介入方案设计、初步设计、施工图设计等多个环节，有望大幅降低人力成本，提升设计效率，有望驱动设计咨询企业价值重估。交通领域蕴含庞大丰富的数据资源，可应用于交通管理、交通监测、车路协同等智慧化方面，国产大模型崛起和AI应用的发展有望释放交通数据需求，加快数据要素变现进程。建议关注两大方向：1）AI设计景气高，建议关注布局较早的头部建筑设计企业。2）数据要素是智慧交通的核心支撑，AI应用爆发推动交通数据要素价值变现，智慧交通发展前景广阔，建筑企业中掌握交通领域数据要素的企业有望受益。
中泰证券：宇树科技有望引领全球AGI产业发展
中泰证券研报称，作为具身智能引领者，宇数科技有望引领全球AGI（通用人工智能）产业的发展。2016年至今，宇树科技产品战略经历了从小狗到大狗，从四足到双足，从“大”人到“小”人，产品应用场景已涵盖消费级/工业级等各垂类领域。宇树科技产品运控性能卓越，快速迭代引领潮流。继宇树发布“小”人形后，头部主机厂纷纷跟进。基于“具身智能是通往AGI的核心路径”这一AI观，宇树科技凭借在机器狗上积累的硬件先发优势，并复用其底层技术（电机、减速器、深度学习算法等）至人形机器人，有望使其占据全球AGI行业制高点。宇树科技率先进入人形机器人的量产阶段，对于降本增效的极致追求将带来供应链的持续创新，建议关注：1）关节轴承以滑替滚；2）谐波减速器球墨铸铁化；3）固态电池为机器人量身定制降本增效。
华泰证券：电视板块有望迎来盈利改善周期
华泰证券指出，2024年，中国电视品牌继续强化海外消费者认知、提升全球份额，华泰证券认为中国电视产品的高质量、创新力正逐步改变海外年轻消费群体对中国家电产品的刻板印象，迭代更快的电视产品有望通过Mini LED背光电视，率先突破“性价比”的固有标签，在众多家电品类中脱颖而出。华泰证券认为随着2025年面板价格压力缓解叠加国内以旧换新政策驱动产品结构升级，电视板块有望迎来盈利改善周期。
国金证券：供改预期逐步兑现，全面看多稀土永磁板块
国金证券研报表示，《总量调控管理办法》落地拉开稀土行业供改序幕，我们认为后续或伴随系列政策和行业整合，在全球地缘政治环境波动的背景下稀土的战略价值有望进一步提升，行业基本面亦处底部回升阶段，稀土集团和切入人形机器人产业链的磁材标的有望显著受益。
中信建投：2025年金价或从顺风期走向震荡期
中信建投研报表示，开年黄金急涨，定价短期逻辑，缘起关税预期催化纽约现货交割风险。看短期，关税明朗之前，期现溢价波动或难完全平稳，跨市套利或仍对金价有支撑。看中期，2022年以来金价已偏离美元和实际利率这两大传统框架。尤其2024年，传统黄金框架明显失效。回归朴素的供需逻辑，2024年金价上涨有两大需求助推至关重要，呼应全球宏观形势。其一，央行购金持续强劲。这是2022年后金价中枢上台阶的底层原因。底层线索是大国博弈，注脚是地缘冲突。其二，亚洲（尤其中国）私人部门黄金投资需求扩容。底层线索是2024年中国有效需求原因所致。展望2025年，助推2024年金价的需求因素在2025年持续性减弱，故2024年我们判断黄金“高平台上的顺风期”，2025年金价或从顺风期走向震荡期。
天风证券：电力设备海外输配用电产业链优先
天风证券研报认为，海外：电网建设+美国工业回流+电表渗透率向上，输配用电建设需求持续高增长。重点推荐：主网&特高压相关标的【思源电气】，国内分接开关龙头【华明装备】，国际知名的电力系统复合外绝缘产品研制企业【神马电力】，国内瓷绝缘子龙头【大连电瓷】。海外配网：重点推荐【金盘科技】、【明阳电气】。
国内：特高压进入密集建设期、“十五五”项目规划有望持续；新一轮配网投资周期有望启动。国内特高压：重点推荐中标份额高的龙头企业【国电南瑞】；换流阀重点推荐【许继电气】，建议关注【中国西电】；组合电器建议关注【中国西电】、【平高电气】。国内配网：优先推荐市场格局更佳的配电主站系统供应商【许继电气】、【东方电子】、【四方股份】；配电终端环节相对来说竞争格局更为分散，但我们仍看到了个别相关公司的Alpha能力，建议关注【威胜信息】（通信组及机械组联合覆盖）。
（文章来源：深圳商报·读创）
中信证券研报称，截至2月17日，2024年业绩预告显示A股盈利仍处于底部阶段，2024年报预喜公司占比33%，低于去年同期的42%，预告企业2024年归母净利润同比增速约-8%，沪深300为代表的大盘蓝筹指数业绩相对稳健。2024年盈利较差的企业集中在地产链和供给格局较差的上中游环节，亏损的共性原因包含需求不足、竞争格局恶化、产品价格下滑等。盈利结构亮点有三条追踪线索：出海链依然是最大的增长点；互联网等细分行业2025年一致预测盈利上调较为明显；部分企业受益于提升运营效率（削减成本、库存管理）、市场环境的恢复（行业增长、消费需求）、战略调整（新的盈利方向、产品创新）实现2024年报扭亏为盈，相关行业值得关注。
中金公司：1Q25排产淡季不淡，布局锂电正当时
中金公司指出，在国内新能源车以旧换新政策托底以及海外储能抢装需求逐步释放下，1Q25产业链排产淡季不淡、补库意愿较强，各环节头部厂商稼动率维持高位、支撑盈利韧性，部分环节如6F、铁锂正极等涨价落地、有望释放更大盈利弹性，我们看好25年全年产业链单位盈利逐步迎来拐点向上。
银河证券：AI技术赋能建筑设计数字化数据要素发挥智慧交通新价值
中国银河证券研报表示，随着人工智能技术的不断成熟，AI大模型对建筑行业的赋能加深，AI逐步介入方案设计、初步设计、施工图设计等多个环节，有望大幅降低人力成本，提升设计效率，有望驱动设计咨询企业价值重估。交通领域蕴含庞大丰富的数据资源，可应用于交通管理、交通监测、车路协同等智慧化方面，国产大模型崛起和AI应用的发展有望释放交通数据需求，加快数据要素变现进程。建议关注两大方向：1）AI设计景气高，建议关注布局较早的头部建筑设计企业。2）数据要素是智慧交通的核心支撑，AI应用爆发推动交通数据要素价值变现，智慧交通发展前景广阔，建筑企业中掌握交通领域数据要素的企业有望受益。
中泰证券：宇树科技有望引领全球AGI产业发展
中泰证券研报称，作为具身智能引领者，宇数科技有望引领全球AGI（通用人工智能）产业的发展。2016年至今，宇树科技产品战略经历了从小狗到大狗，从四足到双足，从“大”人到“小”人，产品应用场景已涵盖消费级/工业级等各垂类领域。宇树科技产品运控性能卓越，快速迭代引领潮流。继宇树发布“小”人形后，头部主机厂纷纷跟进。基于“具身智能是通往AGI的核心路径”这一AI观，宇树科技凭借在机器狗上积累的硬件先发优势，并复用其底层技术（电机、减速器、深度学习算法等）至人形机器人，有望使其占据全球AGI行业制高点。宇树科技率先进入人形机器人的量产阶段，对于降本增效的极致追求将带来供应链的持续创新，建议关注：1）关节轴承以滑替滚；2）谐波减速器球墨铸铁化；3）固态电池为机器人量身定制降本增效。
华泰证券：电视板块有望迎来盈利改善周期
华泰证券指出，2024年，中国电视品牌继续强化海外消费者认知、提升全球份额，华泰证券认为中国电视产品的高质量、创新力正逐步改变海外年轻消费群体对中国家电产品的刻板印象，迭代更快的电视产品有望通过Mini LED背光电视，率先突破“性价比”的固有标签，在众多家电品类中脱颖而出。华泰证券认为随着2025年面板价格压力缓解叠加国内以旧换新政策驱动产品结构升级，电视板块有望迎来盈利改善周期。
国金证券：供改预期逐步兑现，全面看多稀土永磁板块
国金证券研报表示，《总量调控管理办法》落地拉开稀土行业供改序幕，我们认为后续或伴随系列政策和行业整合，在全球地缘政治环境波动的背景下稀土的战略价值有望进一步提升，行业基本面亦处底部回升阶段，稀土集团和切入人形机器人产业链的磁材标的有望显著受益。
中信建投：2025年金价或从顺风期走向震荡期
中信建投研报表示，开年黄金急涨，定价短期逻辑，缘起关税预期催化纽约现货交割风险。看短期，关税明朗之前，期现溢价波动或难完全平稳，跨市套利或仍对金价有支撑。看中期，2022年以来金价已偏离美元和实际利率这两大传统框架。尤其2024年，传统黄金框架明显失效。回归朴素的供需逻辑，2024年金价上涨有两大需求助推至关重要，呼应全球宏观形势。其一，央行购金持续强劲。这是2022年后金价中枢上台阶的底层原因。底层线索是大国博弈，注脚是地缘冲突。其二，亚洲（尤其中国）私人部门黄金投资需求扩容。底层线索是2024年中国有效需求原因所致。展望2025年，助推2024年金价的需求因素在2025年持续性减弱，故2024年我们判断黄金“高平台上的顺风期”，2025年金价或从顺风期走向震荡期。
天风证券：电力设备海外输配用电产业链优先
天风证券研报认为，海外：电网建设+美国工业回流+电表渗透率向上，输配用电建设需求持续高增长。重点推荐：主网&特高压相关标的【思源电气】，国内分接开关龙头【华明装备】，国际知名的电力系统复合外绝缘产品研制企业【神马电力】，国内瓷绝缘子龙头【大连电瓷】。海外配网：重点推荐【金盘科技】、【明阳电气】。
国内：特高压进入密集建设期、“十五五”项目规划有望持续；新一轮配网投资周期有望启动。国内特高压：重点推荐中标份额高的龙头企业【国电南瑞】；换流阀重点推荐【许继电气】，建议关注【中国西电】；组合电器建议关注【中国西电】、【平高电气】。国内配网：优先推荐市场格局更佳的配电主站系统供应商【许继电气】、【东方电子】、【四方股份】；配电终端环节相对来说竞争格局更为分散，但我们仍看到了个别相关公司的Alpha能力，建议关注【威胜信息】（通信组及机械组联合覆盖）。
（文章来源：深圳商报·读创）
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