2025年1月A股震荡下跌。截至1月23日，本月上证指数下跌3.63%，深证成指下跌2.29%，创业板指下跌2.25%。板块方面，有色、电子、机械、通信等板块表现相对较好，煤炭、军工、建筑跌幅相对较大。

　　预期管理+业绩预期是影响A股2月表现的核心因素。A股核心驱动力之一的政策预期方面，自2024年9月下旬以来，政策端一直利好不断。1月22日，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》的印发，标志着中长期资金入市进入到全面实施的阶段。市场认为相关方案超预期，为中长期稳定发展提供支撑，利好A股。3月召开的两会是重要的政策窗口期，通常会提振大家对于政策的期待，提振投资者情绪。
　　“春季行情”已至，把握结构性机会。通常春节过后A股会迎来“开门红”，春季行情开启。从统计的2015-2024年10年历史数据来看，春节后A股上涨、获得正收益的概率较大。我们认为2月市场有望震荡向上，A股估值中枢有望持续抬升，春季行情可期。主要原因包括：1）流动性回暖，增量资金逐渐进场；2）春节后，3月两会将召开，考虑到通常A股在两会前市场多数呈现积极的表现，政策预期带动风险偏好提升。政策驱动是聚焦的关键点之一，受益于两会政策预期的相关板块值得重点去把握。3）宏观政策协同发力，推动经济稳中有进；4）当前处于2024年年报预期的投资窗口期，未来政策可能偏积极、市场在流动性整体宽松的背景下，投资者对后续企业盈利改善的预期加强，带动市场风险偏好持续提升。2月的组合，我们采取偏进攻的策略，活跃度高且具备弹性的科技+业绩超预期+困境反转的主题或成为春季行情的主要方向。配置的投资策略应当聚焦受益于有政策助力预期+业绩利好预期的成长型价值股。2月我们建议布局科技、消费等板块里的价值股。
　　风险因素：1）经济数据不及预期的风险；2）受海外经济衰退影响的风险；3）受地缘政治冲突影响的风险。
（文章来源：银河证券）