一、热点事件
　　2025年2月，港股在春节后率先启动，接续上涨，至2月13日午盘恒生指数重回22000点上方。
　　招商证券认为，春节期间DeepSeek的快速崛起带动中国资产重估，外资机构开始看多、做多中国资产。具体到当前AI行情，市场或将从普涨向真正具备价值增量的环节聚焦，从“场景交易”向“商业模式交易”过渡。
　　此外，2月11日，据媒体报道，苹果或与阿里巴巴将合作为中国iPhone用户开发AI功能，旨在提供更具吸引力的软件功能。
　　另外，政策支持为港股市场注入了更多活力。2月11日报道称，香港总商会提议，扩展跨境理财通计划至内地其他主要城市，并扩大产品范围。针对沪港通及深港通，建议放宽“南向通”合资格投资者的门槛，豁免内地个人投资者透过沪港通购买香港股票的20%税款，或将吸引内地资金流入港股市场。
　　关注港股复苏机遇，可关注恒生ETF（513660）及其联接基金（A类：000948，C类：005734）、恒生科技指数ETF（513180）及其联接基金（A类：013402，C类：013403）、恒生互联网ETF（513330）及其联接基金（A类：013171，C类：013172）。
　　二、热点解读
　　中金公司表示，春节后第一周，受假期期间国内人工智能领域突破带动市场情绪持续高涨、特朗普对华政策比预想的“温和”以及海外美债利率回落等因素影响，港股市场再度走强。
　　恒生指数一举突破22000点关口，逼近去年10月初以来的最高点位，恒生科技更是单周大涨9.0%，领涨各细分赛道。
　　1. 本轮行情的驱动因素：AI热情推动科技领涨，情绪是主要驱动
　　本轮港股市场反弹的开启可以回溯至一月中旬。催化剂上：节前六部委联合发文推动中长期资金入市、特朗普上任后关税比预想的更为“温和”、美债利率回落、尤其是国内人工智能企业发布DeepSeek-R1模型提振了节后市场整体的情绪。
　　其中，情绪推动风险溢价回落是主要驱动力。1月中旬以来MSCI中国指数超过10%的涨幅中，盈利贡献仅为1.7%，估值扩张则贡献了8.8%占绝大部分。进一步拆解后可以发现，风险溢价回落贡献了8.3%，无风险利率仅小幅贡献0.5%，说明情绪是主要驱动力。
　　从行业表现看，港股科技板块领涨，老经济与高分红落后。1月中旬以来，与人工智能相关的信息技术（+23.9%）大幅领先、可选消费（+18.7%）、媒体与娱乐（+16.3%），涨幅也都在15%以上。相反，老经济与传统高分红板块明显落后，其中能源板块（-0.2%）下跌，公用事业（+0.2%）与交通运输（+3.5%）也大幅跑输。
图：本轮行情中风险溢价贡献绝大部分驱动力
图源：中金公司
　　2. 近期事件加速催化：苹果或与阿里巴巴合作开发中国iPhone AI功能
　　2月11日，据媒体报道，苹果公司或与阿里巴巴集团达成合作，将共同为中国iPhone用户开发人工智能（AI）功能。这一合作是苹果应对在中国市场销售下滑的策略之一，旨在通过提供更具吸引力的软件功能来重新赢得消费者的关注。此消息带动了阿里巴巴为首的恒生科技股新一轮上涨。
　　据媒体报道，对阿里巴巴来说，此次合作是其AI技术首次深度整合进全球顶级硬件生态的尝试。阿里巴巴自主研发的千亿参数大模型及电商场景数据优势在合作中得到了充分发挥。这将有助于阿里巴巴在智能终端服务市场开辟新的增长点，并进一步提升其在全球AI产业链中的地位。
　　交银国际表示，港股内部预期仍有支撑。结合当前环境，当前市场正受到两大利好因素的提振。其一，DeepSeek引领下科网板块经历估值重塑，风险偏好回升；其二，全国两会定于2025年3月5日召开，预期更加积极的财政政策或将为股市提供支撑。
　　3. 展望后市：市场仍未摆脱震荡格局，短期情绪能有可能更进一步
　　展望后市，交银国际指出，恒指过去两周的上涨均由估值驱动，当前位置较1月上旬低位已修复较为充分，且短期上涨斜率较快，恒指已进入超买区间。与此同时，从盘面上来看，恒指上涨主要集中在信息技术板块，向其他板块扩散较为有限，因而短期可能有一定的调整风险，投资者可适当调整仓位，观察盈利的上修情况。
　　中金公司表示，尽管节后短期市场情绪十分火热，且可能在短期更进一步，但我们维持年度展望中观点，即整体市场仍未摆脱震荡格局，低迷时可以更积极介入，但亢奋时可以适度获利。
　　配置结构上，建议稳定回报（分红+回购，尤其是净现金占比较高的增长性公司）加结构成长，例如关注具备自身产业趋势和政策支持方向的科技板块，如半导体、人工智能及机器人等，以及政策支持下边际需求改善，叠加行业自身出清更充分板块，如以旧换新下的家电、汽车，互联网等部分消费服务、家电、纺服。相反，关注部分出口行业短期的可能扰动。
　　三、相关产品
　　1. 恒生ETF（513660）及联接基金（A类：000948，C类：005734）跟踪恒生指数（指数代码：HSI.HI，指数简称：恒生指数)，是香港最早的股票市场指数之一。作为香港蓝筹股指数，恒生指数量度并反映市值最大及成交最活跃的香港上市公司表现。按恒生二级行业分类，恒生指数前三大行业依次为：银行（21.7%）、专业零售（18.4%）、软件服务（8.8%）。
　　2. 恒生互联网ETF（513330）及其联接基金（A类：013171，C类：013172）跟踪的标的指数为恒生互联网科技业 (HSIII.HI)，反映恒生综合指数里主要经营资讯科技业务成分股公司的表现。根据恒生三级行业，该指数成分股分布在线上零售商（35.7%）、互动媒体及服务（21.9%）、数码解决方案服务（18.6%）、游戏软件（12.1%），行业分布广泛，涵盖科技领域众多细分。
　　3. 恒生科技指数ETF（513180）及其联接基金（A类：013402，C类：013403）跟踪恒生科技指数，追踪经筛选后最大30间于香港上市的科技企业。恒生科技指数的选股范畴，主要涵盖与科技主题高度相关的香港上市公司，包括网络、金融科技、云端、电子商贸及数码业务。指数选股准则并会考虑合资格公司是否利用科技平台进行营运、研究发展开支占收入之比例及收入增长。经上述筛选后，市值最大的30只股票将被纳入成为指数成份股。
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（文章来源：21世纪经济报道）