英华特 核心题材：
涡旋压缩机
1、主营业务：
公司主要从事涡旋压缩机的研发、设计、生产、销售和服务，主要产品包括涡旋压缩机，涵盖热泵、商用空调、冷冻冷藏、电驱动车用四大系列。
2、核心亮点：
（1）公司是国内第一家实现批量生产并持续稳定供货的内资涡旋压缩机企业（国内出货量最大国产品牌），打破了外资品牌在涡旋压缩机领域的多寡头格局。2020年至2022年公司涡旋压缩机中国市场市占率排名第六，热泵（2022年市占率18.80%）和冷冻冷藏（2022年市占率15.59%）应用销量排名行业第二，仅次于行业龙头艾默生。
（2）2020年公司切入驻车空调市场，对新能源车用涡旋压缩机进行技术储备，预计2025年进入新能源驻车空调市场，为公司打开新的成长空间。
（3）公司客户包括格力电器、无锡同方、四川长虹、恩布拉科、博格思众、泰康等国内外知名厂商。
3、行业概况：
据统计，2022年全球用于空调、热泵和制冷应用压缩机为 5.021亿台，增长3%。热泵压缩机540万台、空调压缩机2.073亿台和冷冻冷藏设备压缩机2.89亿台；市场规模为486亿美元，增长15%。
4、可比公司：东亚机械、开山股份、鲍斯股份等。
5、数据一览：
（1）公司2020-2022年分别实现营业收入3.01、3.83、4.48亿元，三年复合增速21.26%；归母净利润0.49、0.49、0.70亿元，三年复合增速30.98%。发行价格51.39元/股，发行PE45.19、行业PE33.31，发行流通市值7.52亿，市值30.08亿。
（2）2023年1-6月预计实现营业收入2.38亿元至2.49亿元，同比上升26.32%至32.48%；归母净利润2770万元至3222万元，同比上升24.50%至44.85%。
（部分资料来自公司招股说明书、华金证券、申万宏源等）
（更新时间：2023-07-13）

题材要点：
要点一:技术研发
公司不断进行技术创新，通过多年的研发和实践探索，积累了多项发明专利和工艺技术，掌握了涡旋型线设计技术，高精密涡旋加工技术，涡旋压缩机结构设计，涡旋压缩机轴向背压力平衡，涡旋压缩机压缩机构的密封技术，涡旋压缩机噪声和振动控制技术，基于制冷系统高可靠性应用的压缩机保护设计技术，涡旋压缩机关键制造和检测技术等八项核心技术，获得与多项核心技术密切相关的发明专利和实用新型专利。截止至2022年12月31日，公司及其子公司已取得境内发明专利9项和实用新型专利37项，正在申请的境内发明专利21项，实用新型专利6项和PCT专利2项。

要点二:专精特新
公司先后荣获“2016年常熟市优秀科技企业”，“2018年苏州名牌产品”，“苏州市2018年江苏省工业企业质量信用A级企业”，“2019年度，2020年度常熟高新技术产业开发区十佳高新技术企业”，中国节能协会“2019年度，2020年度中国热泵行业优秀零部件供应商”（是国内制冷涡旋压缩机唯一入选品牌），“中国节能协会企业信用评价AAA级信用企业称号”等多项荣誉。2020年公司全系列制冷涡旋压缩机入选江苏省工业和信息化厅的“专精特新产品”名录。公司“高效能双向柔性涡旋压缩机”进入“2020-2021年度中国制冷学会节能与生态环境产品目录”。根据工业和信息化部2021年8月发布的《关于公布第三批专精特新“小巨人”企业名单的通告》（工信部企业函[2021]197号），公司荣获第三批专精特新“小巨人”企业称号。

要点三:新能源车用涡旋压缩机
新能源汽车空调用涡旋压缩机技术壁垒较高，对产品可靠性要求极高。公司在新能源汽车涡旋压缩机产品设计上较大程度地融汇了商用压缩机的技术优势和汽车应用的特点，在车用产品上与众不同地选用铸铁材质做为核心压缩部件涡旋盘，一方面较大程度地提升了产品的设计强度方面的冗余量，另一方面也为未来产品升级到压力更大，强度要求更高的环保冷媒二氧化碳系列产品提供了拓展性。2020年对博格思众（常州）电机电器有限公司实现销售530.04万元，并于2020年7月申请发明和实用新型专利“一种驱动组件冷却结构及涡旋压缩机”，“一种卧式涡旋压缩机的油循环结构”。

要点四:市场占有率
2019年，2020年和2021年公司涡旋压缩机全球市占率分别为1.0%，1.2%和1.4%，位列全球第八位，仅次于七大外资品牌。2020年，2021年和2022年公司涡旋压缩机中国市场市占率分别为4.52%，4.99%和5.59%，2020年至2022年连续三年排名全国第六位，仅次于五大外资品牌。在具体应用领域，热泵应用公司2020年至2022年连续三年稳居行业第二，市场占有率从2020年16.97%上升至2022年18.80%。冷冻冷藏应用公司销量排名2020年至2022年连续三年稳居行业第二，市场占有率从2020年13.73%上升至2022年15.99%，仅次于行业龙头艾默生。商用空调领域占据涡旋压缩机80%以上的应用市场份额，外资品牌居主导地位，公司的市占率稳步提升，从2018年的0.73%上升至2022年2.59%。

要点五:涡旋压缩机市场规模
全球及中国稳定的涡旋压缩机市场规模为公司可持续盈利奠定了坚实基础。2018年，2019年，2020年和2021年全球涡旋压缩机市场规模为1565.2万台，1566.4万台，1488.7万台和1680.3万台，其中全球第一大市场美国的销量分别为653.3万台，678.5万台，718.6万台和830.5万台。2019年，2020年和2021年，全球市场增长率分别为0.1%，-5.0%和12.9%，美国市场增长率分别为3.9%，5.9%和15.6%。中国是全球第二大涡旋压缩机消费市场，2018年，2019年，2020年，2021和2022年市场容量分别为509.87万台，480.90万台，414.45万台，468.75万台和434.89万台，全球占比分别为32.58%，30.70%，27.84%，27.90%和25.58%。

要点六:参与国家行业标准的编写
公司是高新技术企业，江苏省科技型中小企业，作为起草单位之一参与了《GB/T18429-2018全封闭涡旋式制冷剂压缩机》，《GB/T22068-2018汽车空调用电动机压缩机总成》，《低环境温度空气源热泵（冷水）机组能效限定值及能效等级》，《低环境温度空气源热泵（冷水）机组第2部分：户用及类似用途的热泵（冷水）机组》四个国家行业标准的编写。公司积极参与并完成了如下国家级，省市级科研项目：2017年完成“高能效双向柔性涡旋式制冷压缩机”项目并荣获2017年度常熟市科技进步奖一等奖，2020年完成江苏省省级企业创新与成果转化专项项目“高能效双向柔性涡旋压缩机的研发及产业化（商用与新能源汽车用）”，2018年被认定为江苏省高能效双向柔性涡旋压缩机工程技术研究中心。

要点七:产品创新
针对市面上涡旋压缩机产品只能满足热泵机组出水温度不超60摄氏度的情况，2013年末公司率先发布高温热水用压缩机（支持循环式热泵机组出水温度75度，直热式热泵机组出水温度90摄氏度），并在2014年中国制冷展上展出。公司将此产品平台推广到烟草烘干，中药烘干和木材烘干等领域，向市场推出了烘干专用机型。2014年至2015年，公司向河南市场销售4000多台烟叶烘干涡旋压缩机，实现规模化应用场景，奠定了在烘干领域的优势地位。2015年初公司敏锐地捕捉到北方低温采暖的市场需求，针对性地开发出带喷气增焓功能的涡旋压缩机。喷气增焓技术可以有效地改善热泵的低温制热能力，同时可以管控和降低压缩机的排气温度，保障压缩机的安全运行。

要点八:客户情况
目前使用公司产品的厂商包含：珠海格力电器股份有限公司，无锡同方人工环境有限公司，四川长虹空调有限公司，奥利凯中央空调，江西浩金欧博环境科技有限公司，山东力诺瑞特新能源有限公司，浙江正理生能科技有限公司，广东芬尼克兹节能设备有限公司，浙江中广电器股份有限公司，浙江国祥股份有限公司，新科环保科技有限公司，宁波惠康实业有限公司，江苏泰恩特中央空调有限公司，Embraco Slovakia s.r.o（恩布拉科，全球知名商用压缩机品牌），博格思众（常州）空调系统有限公司（博格思众Bergstrom，世界领先的商用车空调系统解决方案和运动控制领域供应商），Tecumseh Products Company（泰康，全球知名商用压缩机品牌），山东朗进科技股份有限公司等。

要点九:未来发展与规划
公司将牢牢把握涡旋压缩机行业“国产化替代加速”的发展契机，一方面对现有产品系列进行更新和升级，提升产品性能和质量，扩展产品功率范围和应用场景，另一方面，深入市场调研和分析，根据行业发展动态，提前布局未来新兴应用领域。随着科学技术的发展，空气压缩，工业，医疗器械，军事，航空航天等新应用场景都有望出现。涡旋式压缩机基于其技术特点，还能通过改变电机的转动方向，形成与压缩动作相反的膨胀动作。随着我国应对气候变化而提出“碳中和，碳达峰”的庄严承诺，进一步有效利用能源使得余热，废热回收成为重点发展方向。基于涡旋技术的蒸汽压缩机和膨胀机，都将会是余热，废热回收的一个重要乃至核心部件，应用前景广阔。公司将会紧密跟踪技术发展动态，加强基础技术研究，做好技术储备。

要点十:涡旋压缩机
公司以涡旋压缩机的国产化为己任，专注于提供节能高效，可靠性高，噪音低的涡旋式压缩机及其应用技术的研制开发，生产销售及售前售后服务。经过多年的技术积累和研发投入，公司在产品设计，工艺制造等各环节拥有了自主研发，生产能力和核心技术，实现了涡旋压缩机研发，生产全环节的国产化。公司是国内第一家实现批量生产并向市场持续稳定供货的内资涡旋压缩机企业，打破了长久以来外资品牌在涡旋压缩机领域的多寡头格局，也是国内出货量最大的制冷涡旋压缩机国产品牌厂商。涡旋压缩机是20世纪80年代发展起来的一种新型容积式压缩机，它以其效率高，体积小，质量轻，噪声低，结构简单且运转平稳等特点。公司目前主要产品为“英华特INVOTECH”涡旋压缩机，涵盖热泵，商用空调，冷冻冷藏，电驱动车用四大系列。