查看研报：买入3、增持1、利润62.86亿、利润增52.02%

特变电工 核心题材：
变压器（出海）+多晶硅+煤炭+黄金
1、公司为国内输变电龙头，出海占比有所提升，变压器在美国有历史业绩。公司储能产品包括PCS储能变流器，业务以储能系统为主。公司生产的风机电缆等产品应用于海上风电项目。
2、2025年上半年公司高纯多晶硅实现产量3.36万吨，完成并确认收入的风能及光伏电站建设项目装机约1.35GW。
3、公司煤炭的核定产能是7400万吨，2025年上半年实现原煤产量3600万吨左右。公司积极进行煤炭产业升级，推进 20 亿立方米/年煤制气项目建设，有望打造业绩新增点。
4、2024年公司黄金产品产量（金金属量）约2.5吨，2025年黄金产量（金金属量）约 3 吨。
5、子公司沈变公司主要生产特高压、超高压产品，衡变公司主要生产特高压、开关柜、GIS、二次等产品，新变厂主要生产特高压、配变、箱变、特种变等产品。
（更新时间：2025-11-05）

题材要点：
要点一：输变电业务
公司在输变电领域的业务涵盖变压器、电线电缆及其他输变电产品的研发、生产和销售，具备生产超、特高压交直流输变电设备的能力，形成了较为完整的输变电设备体系。

要点二：新能源业务
公司是国内领先的高纯多晶硅生产商，主要从事高纯多晶硅的生产及风光电站的建设和运营，提供全面的新能源解决方案，满足光伏和风能电站的需求。2025年上半年公司高纯多晶硅实现产量3.36万吨；完成并确认收入的风能及光伏电站建设项目装机约1.35GW，截至2025年6月末并网发电的运营电站累计装机达到4.25GW。

要点三：能源业务
公司在能源领域主要涉及煤炭的开采与销售，以及电力和热力的生产和销售，煤炭业务通过“以销定产”模式进行，确保能源的稳定供应。2025年上半年煤炭销量保持稳定；火电发电量104.80亿千瓦时。

要点四：新材料业务
公司专注于高纯铝、电子铝箔等新材料的研发、生产和销售，产品广泛应用于电子设备、家用电器、汽车制造等领域，是国内领先的铝电子材料生产商。2025年上半年实现高纯铝产品销量28,023.09吨，电子铝箔产品销量9,737.26吨，铝制品产品销量19,980.93吨。

要点五：输变电行业知名企业
特变电工公司在输变电、新能源、能源及新材料行业中占据重要地位。公司在输变电领域具备生产超、特高压交直流输变电设备的能力，是我国输变电行业的知名企业。公司在新能源领域是国内领先的高纯多晶硅生产商和风光电站项目承包商，2024年实现高纯多晶硅产量19.88万吨。公司在新材料领域形成了完整的铝电子新材料循环经济产业链，拥有高纯铝液年产能7.8万吨。特变电工的综合实力和技术能力使其在多个行业中保持竞争优势。