查看研报：买入35、增持2、利润130.52亿、利润增0.15%

题材要点：
要点一：全球领先的聚氨酯及新材料供应商
万华化学主要从事聚氨酯、石化、精细化学品及新材料等业务。核心业务为聚氨酯业务，包括异氰酸酯（MDI和TDI）和聚醚多元醇，其中MDI产能380万吨/年，TDI产能111万吨/年，是全球最大的MDI和TDI供应商。石化业务围绕C2、C3和C4烯烃衍生物，致力于成为高端烯烃及衍生物供应商。精细化学品及新材料业务涵盖功能化学品、新材料、表面材料、高性能聚合物、氯产品、营养科技和电池科技等多个领域，提供高性能、差异化的产品和解决方案。公司通过技术创新和卓越运营，持续增强产业链整合能力和市场竞争力。

要点二：聚氨酯业务
万华化学的聚氨酯业务包括MDI和TDI，MDI产能380万吨/年，TDI产能111万吨/年，是全球最大的MDI和TDI供应商。聚醚多元醇总产能159万吨，是家电、家居、汽车、涂料等下游行业的核心供应商。公司通过深度国际化、深度渠道下沉和深度一体化协同，全球市场份额持续提升。

要点三：石化业务
石化业务围绕C2、C3和C4烯烃衍生物，致力于成为高端烯烃及衍生物供应商。2024年完成蓬莱一期PDH项目建设并实现一次性开车成功，产品质量达到行业领先水平。公司通过深化头部客户战略合作，发挥产业链联动优势，提升高端应用领域销售占比。

要点四：精细化学品及新材料
精细化学品及新材料业务涵盖功能化学品、新材料、表面材料、高性能聚合物、氯产品、营养科技和电池科技等多个领域。2024年POE、柠檬醛、尼龙12弹性体、MQ树脂装置成功开车，打破国外垄断；电池材料业务作为第二增长曲线，加速技术升级。

要点五：绿色创新
万华化学坚持产业可持续发展，大力赋能下游行业低碳发展。持续提升可降解材料的产品竞争力和市场份额，推进聚氨酯回收和CO2资源化利用方案落地，助力低碳经济发展。

要点六：化工行业重要角色
万华化学是全球领先的化工新材料公司，专注于聚氨酯、石化、精细化学品及新材料产业。公司是全球最大的MDI和TDI供应商，聚氨酯业务市场份额全球领先。2024年位列美国《化学与工程新闻》全球化工企业50强第16名。公司通过技术创新和卓越运营，持续增强产业链整合能力和市场竞争力。