查看研报：买入3、增持2、利润9.41亿、利润增2301.50%

通化东宝 核心题材：
胰岛素领先企业+年报增长+互联网医疗
1、23年2月，公司人胰岛素注射液上市许可申请获得欧洲药品管理局受理，预计若获得批准将大大加速公司人胰岛素产品在海外多个国家的注册进程。22年12月公司与科兴制药达成合作协议，致力于合作拓展GLP-1RA利拉鲁肽注射液在海外17个新兴市场的销售。
2、23年2月6日公告，公司22年营收27.75亿元，同比下滑15.09%；归母净利润15.89亿元，同比增长21.46%。人胰岛素系列产品保持近双位数的增长；胰岛素类似物系列产品同比实现超翻倍增长。
3、国产重组人胰岛素领先企业，1998年成功推出重组人胰岛素甘舒霖，填补了国内空白，使中国成为继美国、丹麦之后成为世界上第三个能生产基因重组人胰岛素的国家。
4、有业内人士猜测，通化东宝目前人胰岛素的市场份额很有可能十分接近或已经超过诺和诺德，人胰岛素系列产品的国产替代已经得到很大程度的实现。
5、 旗下拥有以“你的医生”APP为核心,辅以医院智能血糖管理系统的糖尿病慢病管理平台为独家的医生患者沟通工具。
（更新时间：2023-02-09）

题材要点：
要点一：糖尿病及内分泌治疗领域生物制品、中成药、化学药等药品的研发、生产和销售
通化东宝公司主要从事糖尿病及内分泌代谢疾病领域的药物研发、生产和销售。公司产品线丰富，涵盖人胰岛素、胰岛素类似物、GLP-1受体激动剂以及口服降糖药等。其中，胰岛素产品是公司的核心业务，市场份额在国内占据领先地位。公司在2024年国家胰岛素集采续标中，所有胰岛素产品成功中选，并获得了全国集采二次分配量的额外份额，这将进一步推动胰岛素类似物产品的市场扩展。此外，公司新产品利拉鲁肽注射液和恩格列净片也在逐步贡献增量销售收入。通过优化销售策略和加强渠道推广，公司在糖尿病领域的市场占有率不断提升。

要点二：采购管理
公司采购部拥有一套系统的供应商评价系统，通过对供应商的质量水平、交货能力、价格水平、技术能力、后援服务等多项指标进行全面、具体、客观的评价，筛选出优质供应商，并建立供应商阶段性评价体系，根据公司所在的发展阶段与实际需求选择合适、合格的供应商，以确保公司各项原辅料与设备的供应及时、充足与品质优良、稳定。

要点三：生产模式
公司根据市场需求采用以销定产的生产模式，基于各产品销售计划以及月度发货情况，科学合理地制定与调整生产计划，保持库存处于健康水平。生产部门拥有从原料药到制剂的一体化生产体系，严格按照GMP和公司质量管理要求进行生产，确保产品质量可靠稳定。同时，公司在生产过程中持续进行精益生产管理，不断优化流程和降低损耗，提高劳动生产率和设备利用率。

要点四：销售模式
考虑到胰岛素产品的销售专业性比较强，公司自建专业化销售团队，在糖尿病领域创立自运营模式。通过学术活动引导的专业化市场推广等形式，公司不断提高产品的区域覆盖率和市场占有率。另外公司自建商务团队，负责和医药商业公司签订销售合同，提供相应服务，负责回款等。产品由医药商业公司配售到医院及零售渠道，最终完成整个销售流程。

要点五：胰岛素产品
2024年4月23日，公司参加了全国药品集中采购（胰岛素专项接续），本次胰岛素续标，公司全系列胰岛素产品成功以A类中选，其中甘精胰岛素、预混型门冬胰岛素均以A1类中选，此外，公司重磅新品预混型门冬胰岛素（门冬胰岛素30注射液与门冬胰岛素50注射液）首次纳入集采。根据此次胰岛素专项集采接续采购规则，公司额外获得全国集采二次分配量中的30%以上，约1,000万支，叠加签约基础量约3,500万支，本次集采公司协议签约量约4,500万支，较首次胰岛素集采约2,600万支的协议签约量，增长了近2,000万支。

要点六：新产品研发
公司积极推进创新药研发进程，在研项目包含3款糖尿病治疗领域一类新药、2款痛风/高尿酸血症治疗领域一类新药。THDBH120/注射用THDBH120是GLP-1/GIP双靶点激动剂，已完成降糖和减重Ib期临床试验。THDBH110/THDBH110胶囊是一种口服非肽类、小分子GLP-1受体激动剂，已完成Ia期临床试验。THDBH100/THDBH101胶囊是SGLT1/SGLT2/DPP4三靶点抑制剂，已完成Ia期临床试验。

要点七：国际市场拓展
公司加速推进多款产品的海外商业化进程，2025年上半年海外市场实现收入1.1亿元，同比增长近187%。胰岛素产品方面，公司已与健友股份达成战略合作，共同进军美国胰岛素市场；公司人胰岛素原料药的生产设施已通过欧洲药品管理局(EMA)现场检查，符合欧盟GMP法规的要求，具备欧盟商业化生产条件；精蛋白人胰岛素混合注射液（30R）在乌兹别克斯坦获批上市；精蛋白人胰岛素注射液在尼加拉瓜获批上市；甘精胰岛素和门冬胰岛素在广大发展中国家的注册资料准备及申请工作也在有序开展。

要点八：品牌竞争力
通化东宝凭借优质产品和服务树立品牌形象，商标被认定为中国驰名商标。公司坚持自主创新，致力于提高企业核心竞争力。

要点九：GLP-1受体激动剂类相关品种
THDB0225注射液（曾用名：ZT001注射液）属于司美格鲁肽（Semaglutide），是一种长效GLP-1（胰高血糖素样肽-1）类似物。2024年5月，公司与质肽生物关于GLP-1产品司美格鲁肽注射液签署了《商业化授权及MAH合作协议》。德谷胰岛素利拉鲁肽注射液是一种胰岛素类似物GLP-1RA复方制剂，2025年3月完成III期临床试验首例患者给药。

要点十：痛风病治疗领域创新药及相关品种
THDBH130/THDBH130片是一款以URAT1为靶点的排尿酸药物，2024年1月完成Ⅱa期临床试验。THDBH150/THDBH151片是痛风双靶点抑制剂，2025年4月获得IIa期临床试验总结报告。依托考昔片是最新一代的选择性环氧化酶-2（COX-2）抑制剂，2025年1月获得上市许可。

要点十一：糖尿病治疗药物的创新者
通化东宝公司在医药行业中主要专注于糖尿病治疗药物的研发和生产。作为国内糖尿病领域的头部企业，公司产品线涵盖了人胰岛素、胰岛素类似物、GLP-1受体激动剂及口服降糖药等多种治疗药物。在2024年国家胰岛素集采续标中，公司全系列胰岛素产品成功以A类中选，甘精胰岛素和预混型门冬胰岛素两大品种更是以A1类中选，显著提升了市场准入和放量速度。根据医药魔方胰岛素销量数据，2024年公司人胰岛素市场份额40%以上，稳居行业第一；甘精胰岛素市场份额超10%；门冬胰岛素系列正处于快速放量过程中。公司在国内市场保持优势的同时，积极拓展海外市场，提升全球竞争力。