中国国航 核心题材：
新冠诊疗方案调整 运输保持强势恢复
1、事件驱动：国家卫健委发布新冠诊疗方案第九版，较原版在疫情管控上有所放松，长远看有利于出行和社交频率增加。3月15日晚公司披露2月份经营数据，2月民航业供需同比出现显著改善。
2、2月份经营数据。公司及所属子公司在旅客运输量、客运运力投入、客座率、旅客周转量等主要指标上均较去年同期出现增长。
（1）客运。从旅客运输量来看，2月份公司乘客人数441.45万人次，同比增长25.6%。客运运力投入同比上升23.1%，环比下降6.3%；旅客周转量同比上升28.6%，环比上升1.1%。客座率方面，公司平均客座率为64.4%，同比上升2.8个百分点。
（2）货运。货运运力投入同比上升17.2%，货邮周转量同比下降0.4%;货运载运率为32.5%，同比下降5.7个百分点。
从上述数据看，前两月2022年春运航空旅客出行数量较2021年大幅增长。
3、业务概览。公司持续打造北京世界级枢纽，建设成都国际枢纽，主要从事国际、国内定期和不定期航空客、货、邮和行李运输业务；公务飞行业务；飞机执管业务；航空器维修等，另外还有与主营业务有关的地面服务和航空快递；机上免税品；进出口业务等。
4、困境反转及行业预期。2月疫情多地散发，3月油价急剧上涨，板块估值处于相对低位，随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，相关公司价值重估是确定性事件。预计国内市场于2023年夏航季起旅客运输量、客票水平有望全面恢复至2019年水平，2022年民航总体运输量预计能恢复至疫情前85%左右水平。
5、风险提示：瑞信将公司港股评级降至中性，目标价由5.8港元下调13.8%至5港元，原因是受新冠影响，如果今年及明年客运量下降1%，预计国航的盈利将下降4%-15%。
（部分资料来自光大证券、华创证券、瑞信证券研报）
（更新时间：2022-03-16）

题材要点：
要点一:中国唯一的载旗航空公司
中国国航公司主要从事国际、国内定期和不定期航空客、货、邮和行李运输业务，此外还包括国内、国际公务飞行业务、飞机执管业务、航空器维修及航空公司间业务代理等。公司还提供与主营业务相关的地面服务和航空快递、机上免税品及商品零售业务、航空意外保险销售代理、进出口业务等多元化服务。作为中国唯一的载旗航空公司，国航拥有广泛的国际航线和均衡的国内国际网络，致力于打造首都机场和天府机场的“双核枢纽”，并通过优化机队结构和提升客户体验来增强其市场竞争力。公司在航空运输主业方面持续发力，重点推进国内市场运力投入和国际航线的复航及新开航线，以提高市场占有率和品牌影响力。

要点二:航空客货运输
公司主要从事国际、国内定期和不定期的航空客货运输业务，包括邮政和行李运输。这是公司的核心业务，涵盖广泛的航线网络，确保国内外市场的有效覆盖。

要点三:公务飞行与飞机执管
公司提供国内、国际公务飞行业务和飞机执管服务。这些业务增强了公司的服务多样性，满足了高端客户的个性化需求。

要点四:航空器维修与代理
公司在航空器维修和航空公司间业务代理方面具有专业能力。这些服务确保了公司及其合作伙伴的航空器安全与高效运营。

要点五:地面服务与航空快递
公司提供与主营业务相关的地面服务和航空快递，尽管信件和信件性质的物品除外。这些服务为客户提供了全方位的航空物流解决方案。

要点六:机上零售与保险代理
公司开展机上免税品和商品零售业务，以及航空意外保险销售代理。这些附加服务提升了旅客的飞行体验，并为公司创造了额外收入来源。

要点七:酒店管理与物业服务
公司涉足酒店管理、会议服务、物业管理等领域。这些业务拓展了公司的服务范围，提升了品牌影响力。

要点八:广告与技术培训
公司从事广告设计、制作、代理、发布，以及技术培训。这些业务支持了公司的市场推广和员工技能提升。

要点九:商品销售与租赁业务
公司销售多种商品，包括日用品、工艺品、电子产品等，并提供机械设备租赁。这些业务为公司带来了多样化的收入来源。