帕瓦股份 核心题材：
锂离子电池三元正极材料前驱体
1、主营业务：公司主要从事锂离子电池三元正极材料前驱体的研发、生产和销售，是国内先进的三元前驱体生产商。产品用于镍钴锰三元正极材料的制造，并继而作为锂离子电池关键原料用于锂离子电池的生产，最终应用于新能源汽车动力电池、消费电子、电动工具等领域。
2、核心亮点：
（1）公司NCM三元前驱体可分为单晶型NCM三元前驱体和多晶型NCM三元前驱体。公司单晶型NCM三元前驱体销售占比总体提升，目前为公司主要产品。
（2）与多晶型NCM三元前驱体相比，由单晶型NCM三元前驱体制造的三元正极材料具有结构稳定的优势。
3、行业概况：
（1）据鑫椤资讯调研数据显示，17年国内单晶三元正极材料产量不足万吨，进入18年以后，得益于单晶型三元前驱体逐渐受到市场认可和国内三元正极材料市场总体规模的上升，国内单晶三元材料产量开始快速上升，18年产量达到4.9万吨左右。
（2）18年-19年国产单晶三元材料的产量和市场占有率呈现快速提升的态势。
（3）20年国内单晶三元材料的总产量同比下滑2.90%，微降至7.64万吨左右，市场份额降至36.40%，按照镍含量划分，单晶三元材料以NCM5系产品为主。
4、可比公司：中伟股份、格林美、华友钴业、容百科技和芳源股份等
5、数据一览：
（1）2019-2021年，营业收入分别是5.37亿元、5.79亿元、8.58亿元，复合增速26.3%；扣非净利润分别是1942.07万元、3579.11万元、7441.53万元，复合增速95.7%，毛利率分别为12.95%、15.40%、16.01%，发行价格51.88元/股，发行93.68PE，行业29.25PE,发行流通市值17.43亿，市值69.72亿。
（2）22年1-6月，公司经审阅的营业收入为87,686.65万元，较上年同期增长149.30%，公司经审阅的扣除非经常性损益后归属于发行人股东的净利润为6,503.55万元，较上年同期增长70.97%。
（公司招股意向书、海通证券）
（更新时间：2022-09-19）

题材要点：
要点一:专注于NCM三元前驱体，营收主要来自于杉杉能源和厦钨新能等大客户
帕瓦股份公司主要从事新能源电池材料的研发、生产和销售，专注于锂离子电池和钠离子电池正极材料的细分领域，并积极布局半固态和固态电池等前瞻领域。公司在锂电材料方面具有技术领先优势，推出了单晶型、中高镍、超高电压三元前驱体产品，解决了三元动力电池能量密度与安全性不可兼得的难题。主要产品包括锂电三元正极前驱体和钠电铁基三元与铜基四元正极前驱体。锂电三元正极前驱体主要用于动力电池的生产，最终应用于新能源汽车等领域；钠电正极前驱体则用于小动力和储能电池，应用于二轮车和储能场景。公司通过自主研发和产学研结合的模式，积极推动工艺升级和产品创新，致力于成为技术领先的新能源材料综合服务提供商。公司前五大客户销售收入占营业收入的比例超过90%，包括厦钨新能、广东邦普等下游重要客户。

要点二:锂电三元前驱体
帕瓦股份公司主要生产锂电三元正极前驱体，这些材料是锂电正极材料的基础，广泛应用于动力电池，最终用于新能源汽车等领域。公司在单晶型、中高镍、超高电压三元前驱体产品上具有技术领先优势。

要点三:钠电正极材料
公司还生产钠电铁基三元与铜基四元正极前驱体，这些材料用于小动力和储能电池，应用场景包括二轮车和储能设备。公司在钠电材料领域积极布局，推动产品创新。

要点四:固态电池材料
帕瓦股份积极研发固态电池材料，特别是聚合物全固态电解质材料。通过提高离子导电率和安全性，公司在固态电池技术上取得了重要进展，推动了新能源电池的技术突破。

要点五:研发与创新
公司高度重视技术研发，构建了自主研发为主的体系，并在锂电4.5V超高电压前驱体材料等领域加大研发投入。公司累计获得多项专利，形成了完善的自主知识产权体系，保持技术领先地位。

要点六:新能源电池材料先锋
帕瓦股份公司位于新能源电池正极材料前驱体行业，专注于锂离子电池和钠离子电池正极材料的研发、生产和销售，并积极布局半固态/固态电池等前瞻领域。公司在单晶型、中高镍、超高电压三元前驱体产品方面具有明显的技术优势，解决了三元动力电池能量密度与安全性不可兼得的难题。其主要产品包括锂电三元正极前驱体和钠电铁基三元与铜基四元正极前驱体，广泛应用于新能源汽车、小动力和储能领域。公司产品已进入厦钨新能、宁德时代等知名厂商的供应链，出货量显著增长，进一步强化了其市场地位。